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第六章 资本成本 计算题：要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小 数点后两位。 甲公司目前的资本结构为： 长期债券 1000 万元，普通股 1500 万元， 留存收 益 1500 万元。其他有关信息如下： （1）公司债券面值为 1000 元/张，票面利率为 5.25%，期限为 10 年，每年 付息一次，到期还本，发行价格为 1010 元/张； （2 ）股票与股票指数收益率的相关系数为 0.5，股票指数的标准差为 3.0， 该股票收益率的标准差为 3.9； （3 ）国库券利率为 5%，股票市场的风险附加率为 8%； （4 ）公司所得税为 25% ； （5 ）由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为 5% 。 要求： （1）计算债券的税后成本（提示：税前成本介于 5%－6%之间）； （2 ）按照资本资产定价模型计算普通股成本； （3 ）按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本； （4 ）计算其加权平均资本成本。 】：（1） 1050-40=1000× 5.25%× （P/A ， Kd ，10 ）+1000× （P/F ，Kd ， 10 ） 1010 ＝52.5 ×（P/A ，K ，10 ）＋ 1000 × （P/F ， K，10 ） 因为： 52.5 ×（P/A ， 6 ％， 10 ）＋ 1000 × （P/F ，6 ％， 10 ） ＝52.5 ×7.3601 ＋1000×0.5584 ＝944.81 52.5 ×（P/A ， 5 ％， 10 ）＋ 1000 × （P/F ，5 ％， 10 ） ＝52.5 ×7.7217 ＋1000×0.6139 ＝1019.29 所以： （K －5 ％）/ （6 ％－5 ％） ＝（ 1010 －1019.29 ）/ （944.81 － 1019.29 ） 解得：债券的税前成本 K ＝5.12 ％ 则债券税后成本 =5.12 ％ ×（1-25% ）=3.84% （2 ）该股票的 β系数＝ 0.5 ×3.9/3.0 ＝0.65 普通股成本＝ 5 ％＋ 0.65 ×8 ％＝ 10.2 ％ 【说明】股票市场的风险附加率指的是（ Rm －Rf ） （3 ）留存收益成本＝ 5.12 ％＋ 5 ％＝ 10.12 ％ （4 ）资本总额＝ 1000 ＋ 1500 ＋1500 ＝4000 （万元） 加权平均资本成本 =1000/4000 × 3.84%+1500/4000× 10.2%+1500/4000× 10.12%=8.58% 【该题针对 加权平均资本成本“ ,普通股成本的估计 ,债务成本的估计 ”知识点进行考核】 1. 【正确答案】：（ 1）1010=1000×5.25%× （P/A ， Kd ，10）+1000× （P/F，Kd ， 10） 1010 ＝52.5 ×（P/A ，K ， 10）＋ 1000× （P/F，K ，10） 因为： 52.5 ×（P/A ，6％， 10）＋ 1000× （P/F，6 ％， 10） ＝52.5 ×7.3601 ＋ 1000×0.5584 ＝944.81 52.5 ×（P/A ，5％， 10）＋ 1000× （P/F，5 ％， 10） ＝52.5 ×7.7217 ＋ 1000×0.6139 ＝ 1019.29 所以： （K －5％） / （6 ％－ 5％） ＝（ 1010－ 1019.29）/ （944.81 －1019.29 ） 解得：债券的税前成本 K ＝5.12 ％ 则债券税后成本 =5.12 ％ ×（1-25% ）=3.84% （2 ）该股票的 β系数