本轮PPI会向CPI传导吗.docxVIP

自 8 月末以来，国内以煤炭为代表的大宗商品价格上涨与海外原油价格上涨持续共振，带动我国 PPI 同比增速超预期上行，PPI 与 CPI 之间的剪刀差连创历史新高。在此背景下，市场对于 PPI 向 CPI 传导，进而引发全面通胀的担忧有所升温。从经济学的视角来看，商品价格主要由供需关系决定。鉴于此，本文从供需关系的角度出发，着重分析和探讨本轮 PPI 通胀向 CPI 通胀传导的可能性，以期为投资者提供一定参考。 图表 1：近几个月我国 PPI 与 CPI 之间的剪刀差连创历史新高 PPI-CPI,%PPI: PPI-CPI,% PPI:全部工业品:当月同比,% CPI:当月同比,% 10 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) 19-0319-04 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 数据来源：Wind，整理 PPI 与CPI 之间的价格传导路径：供需格局是关键 PPI 与 CPI 各个分项之间存在着产业链上下游关联，这是通胀能够沿着产业链