复星国际专题报告-从布局到深耕，家庭消费大时代.docx

? ? 复星国际专题报告 从布局到深耕，家庭消费大时代 ? ? 1 公司简介：战略递进，响应时代 复星国际的历史很长，从 1992 年创业走到今天，基本经历了中国经济改革发 展及转型的各个阶段。最初，复星国际的核心业务是医药、地产和制造，各主 体子公司分别是复星医药、复地和南钢控股等，并在 2007 年赴港上市。之后 随着中国经济的逐步转型，复星国际也顺应转型大势，调整战略，开始利用之 前的产业积累，推进全球化布局，聚焦家庭消费需求，增加创新投入，逐步覆 盖旅游业、黄金珠宝业、中高端商业地产、金融理财等领域，响应时代号召， “人民对美好生活的向往就是我们的奋斗目标”，满足家庭生活的各方面需求， 规划长远。直至现在，集团开始推进聚焦战略，具体体现在两个方面： （1） 从布局到深耕：复星国际在之前的战略阶段中，主要以布局为主，利 用资管业务接触全球资源，择机收购优质资产，目前已经成功布局了 “健康”、“快乐”、“富足”、“智造”等四个业务板块，基本可以满足 每个家庭在生活中的各方面需求，战略起点高，成长性更充足。 现在，复星国际的战略关键词就是“聚焦”，聚焦家庭用户，聚焦产业 运营，聚焦已有区域，聚焦战略投资，所以，未来，集团的一次性资 产交易有望逐步减少，收入和利润的持续性有望逐步提升。 （2） 从重资本到重成长：随着战略重点的逐步转向，公司在投资方面也开 始加大转型力度，正有序推进投退平衡，逐步退出财务性投资，择机 加强产业补强型控股类投资，在 2020 年的投退比例达到 1：1.1，预 计未来的退出力度会逐步加大，以配合“深耕产业，赋能成长”的战 略目标，围绕家庭生活需求，进一步夯实成长属性，最终持续提升股 东资本的利用效率。 战略历程：顺应时代，从布局到深耕 从复星国际历年的财务数据来看，公司的转型是实实在在的，从最早聚焦于医 药、房地产、钢铁和矿业等行业，然后布局消费、保险和智造等板块，再到现 在基本搭建了健康、快乐、富足和智造等四个板块，To C 的方向越来越明确， 成长性越来越强。 （1）阶段 I（1992-2000 年）：扎根于医药 复星于 1992 年创业，从咨询业务起家，后以医药和地产为产业基础，开始了 腾飞之路。复星从市场调研（元祖）业务开始，后通过诊断试剂业务（复星长 征乙肝 PCR）进入生物制药+医药流通领域，同时，积极把握商品房市场机遇， 切入中国房地产行业，于 1994 年成立复地集团。 （2）阶段 II（2001-2007 年）：扩张于时代 进入 21 世纪，随着钢铁制造、重工业和商场零售等行业的跨越式发展，民营 企业开始逐步参与国民经济建设。借此时代契机，复星入股“豫园商城”、“南 钢”、“招金”等国企，积极布局零售流通、制造、矿业，打造产业新格局，并 通过注入复星灵活的经营机制，助力国有资产价值提升，旨在依托中国内生动 力，打造多产业的综合类企业：2001 年投资豫园商城；2002 年豫园股份上市； 2003 年投资南钢联、国药控股；2004 年复地上市，投资招金矿业；2007 年 复星国际、招金矿业上市，投资海南矿业；复星的版图逐渐壮大。 （3）阶段 III（2008-2018 年）：开始国际化布局，打造差异化优势 2008 年，美国次贷危机爆发，全球经济持续动荡。在此背景下，“全球化”进 程加速,“投资中国”成为热点，健康、金融和消费等产业开始升级，移动互 联网快速发展。这些趋势驱动着复星不断突破，力求嫁接全球资源，打造“投 资+运营”双轮驱动的大型集团。 此阶段，复星国际上市融资，抄底全球被低估资产，坚持长期主义和价值主义。 集团于 2010 年开始控制地产杠杆，放慢拿地节奏，布局自持优质物业（BFC、 三亚亚特兰蒂斯等），同时开展多元化布局，摆脱对资源型业务和房地产业务 的依赖。 随着布局的逐步完善，集团在 2017 年提出以家庭客户为中心的战略：一方面 积极关注 “中国动力嫁接全球资源”的布局机会，以投资完善产业布局，另一方 面，构建“以保险为核心的综合金融能力”，投资葡保、鼎睿、AmeriTrust 等保 险公司，完善保险产业布局。 复星国际业务板块从原来的钢铁、地产逐步转向现在的健康、快乐、富足、智 造四大板块。在这一阶段，随着集团转型进程的逐步推进，集团多次重整旗下 业务板块结构，推进产业上市：2009 年国药控股上市；2010 年投资 Club Med；2011 年 BFC 被复地集团私有化；2012 年复星医药 H 股上市，投资复 星保德信人寿、鼎睿再保险、星堡老年服务等；2013 年投资三亚亚特兰蒂斯、 佛山禅医、复锐医疗科技；2014 年投资 Fidelidade、Luz Saúde、洛克石油等， 海南矿业上市；2015 年投资 Thomas Cook；2016 年投资