奥普特专题研究报告-供需加速智能制造，工业视觉龙头大有可为.docx

? ? 奥普特专题研究报告 供需加速智能制造，工业视觉龙头大有可为 ? ? 1 奥普特：国内领先的工业视觉解决方案提供商 1.1 工业光源系统全球领先，由点及面推出整体解决方案 专注于机器视觉行业十四年，跟随国内下游产业迅速成长。奥普特成立于 2006 年， 早期以光源系统为主，至今产品线逐步拓展至整体机器视觉解决方案，相关产品和解决 方案已经应用于 20 多个国家和地区，服务超过 15000 家客户。我们认为，工业视觉厂 商的发展有伴随产业崛起的规律。以此进行划分，公司共经历三个重要发展阶段： 1）公 司成立初期专注于机器视觉领域，发力拳头产品，光源系统具有全球竞争力，同时推出 机器视觉软件。公司成立于 2006 年，同年推出第一代光源和光源控制器产品；2009 年， 公司推出 SciSmart1.0 软件，成为机器视觉成套成像解决方案供应商。 2）国内苹果产业 链崛起带来的 3C 下游应用需求的爆发。产品线扩张，跟随 3C 快速成长。2010 年开始 通过代工厂富士康和设备供应商与苹果合作，2015 年公司产品线扩展至除相机外的所有 机器视觉核心软硬件。 3）以电动车为主要驱动的新能源革命，带来的下游需求快速增 长。公司切入新能源领域，打造完整自研解决方案。2017 年，公司进入宁德时代和比亚 迪等新能源领域企业供应链体系，3C 和新能源场景成为公司的主要收入来源；2019 年， 公司推出第一款相机产品，标志着公司补全了机器视觉核心软硬件的最后一个板块。 机器视觉领域全面发力，对标全球龙头康耐视。公司长期深耕机器视觉领域，在技 术、产品和市场方面都取得了巨大突破。 1）在技术方面不断扩大硬件自研比例，重视 软件研发。硬件方面，公司将继续巩固优势，在光源及其控制、镜头、智能相机技术进 行强化。针对工业视觉领域，公司靠硬件的品价比打入市场。在早期就推出了视觉工具 包，围绕软件和工具包建立的产品生态，对机器视觉在快速满足新场景以及行业应用间 迁移至关重要。近些年，公司重点发展深度学习技术和 3D 处理与分析技术，有望基于 新算法能力实现差异化竞争优势。 2）在产品方面，公司的策略是软硬一体协同发展。一 方面不断推出新的工业相机、工业用读码器等硬件，另一方面持续升级现有的 SCI 系列 视觉处理分析软件，重点开发 3D 重构及分析、深度学习算法模块。 3）在市场方面，行业拓展和出海同步进行。在巩固现有的 3C 电子、新能源等领域的客户和市场的同时， 积极开拓汽车及其配件、化学和制药、物流和供应链行业。地区上公司以国内市场为主， 逐渐开拓海外市场。 1.2 上市募资进行产能扩张，加大软件研发和技术服务投入 实控人持股比例高，资管计划和持股平台绑定核心员工。截至 2021 年第一季度， 公司创始人卢治林、卢盛林兄弟共计持股 58.92%。同时，其还与公司董事会秘书许学 亮、员工持股平台千智投资构成一致行动人，后两者分别持股 7.28%和 5.82%。上述四 位股东合计占公司总股本的 72.02%，是公司的实际控制人。此外，为绑定核心技术及 管理人员，与员工分享公司发展红利，公司还搭建了员工持股平台（千智股权投资）和 员工资产管理计划（国信鼎信 10 号资产管理计划），合计占公司总股本的 7.55%。 募集资金用于产能扩张及研发投入，有望通过规模优势扩大领先优势。公司上市共 计募集资金 14 亿元，主要应用于两个方向。 1）产能的扩张及产线的完善。考虑到下游 需求的持续爆发，公司计划投入约 9 亿元建设总部机器视觉制造中心项目和华东机器视 觉产业园建设项目，完成后共计可年产光源 31 万个、镜头 20 万个、光源控制器 14.84 万台、通用工业相机 2.5 万台、3D 相机 0.2 万台、视觉控制器 1.11 万台、视觉处理分析 软件 1.6 万套。 2）研发和客户服务能力的提升。除扩充产能外，公司还计划投入约 3 亿 元用于公司研发及技术的提升，具体包括了总部研发中心和华东研发及技术服务中心。 前者主要用于吸引优秀人才，持续提升公司研发水平；而后者则致力于提升机器视觉在 新客户处的导入效率，并有望通过优质的技术服务在新行业与新客户中获得良好的口碑。 我们认为，公司作为国产机器视觉龙头有望通过本次上市扩大产品及研发优势，进一步 拉大领先优势。 员工总数快速提升，持续加强研发和技术服务人才建设。与项目建设相呼应，过去 一年期间公司的研发团队也发生了快速扩张。2021H1 公司新增员工 402 人，其中研发 人员增加 184 人，研发人员总数同比上升 32.5%。我们认为，公司人员数量和结构的变 化主要系：1）下游持续高景气度，公司积极跟进储备人员，以应对扩产带来的新增订单； 2）提升硬件自研比重、优化软件算法，加强研发人才建设。 1.