奇安信专题研究-新兴网安龙头企业，产品业务布局广泛.docx

? ? 奇安信专题研究 新兴网安龙头企业，产品业务布局广泛 ? ? 1 公司为网络安全新巨头 奇安信公司为中国最大的网络安全公司之一。其注册于 2014 年，起初为 360 控股的子 公司，为 360 品牌下的企业安全业务运营主体，其实际控制人为原奇虎 360 总裁齐向东。2016 年，奇虎 360 完成私有化，齐向东与周鸿祎签署了《框架协议》，协议规定奇安信将从 360 分拆，其业务经营主体为 2B 安全业务。同年，齐向东通过与安源创志及相关方签署了增资 协议向奇安信增资，成为了奇安信的实际控制人。2019 年奇安信与 360 正式分拆，更名为奇安信集团。该公司于次年登录科创板，推出了新一代网络安全框架。该公司专注为政府、 金融、企业等组织提供新一代企业级网络安全技术、产品及服务。其业务拓展广泛且迅速， 除中国外，目前为止已在印度尼西亚、新加坡、加拿大、中国香港等多个国家和地区开展了 网络安全服务。 1.1 产品种类丰富，政府为最主要客户 奇安信专注于网络空间安全市场，持续的创新研发和以实战攻防为核心的意识成为了该 公司的核心竞争力。该公司以“数据驱动安全”为技术理念，以“内生安全”为思想，针对 新技术如云计算、5G，为政府和企业提供新一代全面有效的网络安全解决方案。该公司旨在 打造具有内生安全能力的协同联动高安全系数防护体系。 具体来说，基础架构体系中的零信任基础架构、日志与审计安全、应用开发安全产品分 别为新一代 IT基础设施防护体系产品提供技术、架构、平台支撑服务，确保新一代基础设施 防护体系产品的正常数据聚集和使用。另一方面，新一代 IT基础设施防护体系产品主要可为 客户提供泛终端安全保护、新边界安全防护、云计算安全防护及数据安全防护。其主要产品 确保了各个信息化与业务系统之间的大数据流转，为大数据智能安全检测与管控体系产品提 供数据分享与支持迭代服务。大数据智能安全分析与监测，SaaS 智能安全防护为企业用户提供检测、感知、分析、响应等指挥和决策支撑，并协同赋能新一代 IT 基础设施防护体系。 除此之外，奇安信协同防护体系所包含的安全服务体系为其他产品提供安全情报、安全分析、 安全评估及安全规划，从而确保整个协同联动防护安全体系产品的高安全性。 主营业务收入呈增长趋势，新一代 IT 基础设施防护产品为最大业务收入和最大毛利占 比产品。公司主营业务收入从 2017 年的 8.2 亿增长至 2020 年的 41.6 亿，复合增长率达 71% 以上。具体来说，公司主营业务由网络安全产品、网络安全服务以及硬件及其他三大模块构 成。其中网络安全产品又由基础架构安全产品、新一代 IT基础设施防护产品、大数据智能安 全检测与管控产品构成。通过对比公司近三年主营业务收入占比可以得知，奇安信公司收入 占比最高的部分为网络安全产品，2017年至 2020年分别占比 87.1%、86.8%、85.8%、82.3%。 其中，2020 年基础架构安全产品、新一代 IT 基础设施防护产品、大数据智能安全检测与管 控产品分别带来 3.0 亿元、16.3 亿元、8.9 亿元的收入，占主营业务收入比例分别为 7.3%、 39.1%、21.5%。2020 年网络安全产品、网络安全服务、硬件及其他三大业务毛利占比分别 为 82.3%、16.5%、1.2%。总体分析，公司网络安全产品业务的毛利占主营业务毛利的比例 均为 80%以上，是公司盈利的主要来源。 国家政府为公司下游的最大客户群体。公司的最终用户群体主要包括政府、公检法司、 军队军工、能源、金融、教育机构、医疗卫生、无线运营商等相关行业。奇安信公司用户较 为分散，行业覆盖十分广泛。通过对比 2017 年度至 2019 年度奇安信在不同行业的营业收 入及占比情况，政府、公检法司和军队军工行业为该公司营业收入最多且占比最大的三个行 业。2019 年度政府、公检法司和军队军工行业分别营收 9.0 亿元、5.3 亿元、2.1 亿元；营 收占比分依次为 28.6%、16.9%、6.6%。其中，政府连续三年成为奇安信营收最大的行业， 为公司最重要的客户群体。 1.2 股权集中，奇安信成为网络安全“国家队” 公司股权集中，齐向东为集团最大股东，奇安信成为网络安全“国家队”。截止 2020 年 12 月 30 日，奇安信前十大股东为齐向东（25.9%）、明洛投资（21.1%）、安源创志（8.6%）、 奇安壹号（7%）、金融街资本（3.9%）、奇安叁号（3.9%）、国投基金（3.6%）、国家军 民融合基金（2.2%）、和谐成长二期（2%）以及中金启元（1.3%）,其余 49 家企业持有其 余 20.5%的公司股份。 奇安信集团董事长齐向东直接持有 25.9%的公司股份，并通过安源创志、奇安叁号间接 控股 12.5