宏软科技深度解析-视觉AI算法领军企业，技术外延拓展下游新赛道.docx

? ? 宏软科技深度解析 视觉AI算法领军企业，技术外延拓展下游新赛道 ? ? 1 视觉 AI龙头企业，围绕手机拓展屏下业务，技术外延切入智能汽车赛道 1.1 深耕图像技术 27 年，“1+2+N”公司战略清晰 全球手机影像算法龙头，围绕手机拓展屏下业务，技术外延切入智能汽车赛道。公 司自 1994 年成立至今始终专注于计算机视觉领域，在全球范围内为智能手机、智能汽 车、AIoT 等设备提供计算机视觉技术解决方案。以技术应用的载体变化进行划分，公 司的发展历经三个阶段：1）第一阶段专注图像处理技术：1994 年邓晖博士在美国成立 公司前身 ArcSoft US，其产品 PhotoStudio 当时占据了主流扫描仪和数码相机市场。2） 第二阶段发力移动端图像处理：2004 年，公司开始聚焦移动摄影算法领域，完成多个图 像增强算法。公司提供的算法竞争力强，当前市占率排名前五的安卓手机厂商都有使用 虹软算法；3）第三阶段拓展智能汽车和屏下业务：自 2016 年起公司开始重视视觉人工 智能在智能驾驶以及 IoT 领域的应用。2019 年，公司登录科创板上市，其募集资金过半 用于智能汽车及 AIoT 领域以及屏下业务。近些年，公司在智能汽车领域的业务开拓发 展迅速，截止 2020 年末,虹软科技已经在主机厂商和 Tier1 客户取得 37 个量产车型定点 和 7 个预研项目；光学屏下指纹解决方案也处于业务爆发前夕，该方案现在已经完成客 户调试；同时，环境光传感器（ALS）也正在与生产厂商进行最后的量产工艺验证。 公司基于视觉 AI 技术打造业务增长点，形成“1+2+N”的发展战略。公司当前的业 务发展基于“1+2+N”的策略展开，具体体现为：1）巩固手机影像算法的龙头地位。围 绕公司核心计算机视觉技术，巩固手机影像算法的龙头地位，发力 3D 视觉传感器 ToF 相关的解决方案；2）积极打造适合公司的第二增长曲线。一方面是屏下相关光电解决方案，目前包括光学屏下指纹识别和屏下亮度环境光传感器芯片，另一方面是智能驾驶业 务，包括智能座舱、智能驾驶辅助系统和 360 度环视视觉子系统；3）多方向探索新兴 业务的潜在市场。积极将公司现有的计算机视觉技术向包括智能家居、智能保险、智能 零售、互联网视频等领域推广延伸。 1.2 股权结构清晰且稳定，多个持股平台深度绑定核心骨干 创始人为第一大股东，六大员工持股平台占比达 13.76%。截至 2021 年第一季度， 公司创始人邓晖先生共计持股 29.24%，其妻子 Liuhong Yang 作为一致行动人持股 4.83%，两人合计控制 34.07%的股权，是公司的实际控制人。此外，公司乐于同员工分 享发展红利，在上市前共计搭建六个员工持股平台，合计持有公司上市后股份的 13.76%， 覆盖员工数超过 150 人，约占员工总数的 27%。 持续进行股权激励计划，深度绑定核心骨干保障公司长期发展。2020 年，公司为进 一步建立激励约束机制，与员工分享公司发展红利，推出为期五年的业绩考核股权激励 计划。2020 年 9 月公司共向 312 个技术、业务及其他骨干授予 353.6 万股股票，占授 予时公司总股本的 0.87%，覆盖员工约占公司总数的 40%。2021 年，公司又计划回购 2 亿元至 3 亿元股份在未来全部用于员工持股计划或股权激励，并在发布股份回购实施结 果的三年内实施。我们认为，公司在实施股权激励方面有着长期稳定的计划，对深度绑 定核心员工起到积极作用，助力公司成功把握多轮技术及产品周期。 1.3 高管团队行业积淀深厚，公司核心技术复用率高 高管团队大多为技术出身，伴随公司发展十余载。创始人邓晖是北京大学原子核物 理专业硕士研究生，英国剑桥大学卡文迪许实验室博士后，曾获美国 PMDA 摄影技术成 就奖，兼具艺术和技术的双重视角，主要负责公司核心技术和产品研发战略的制定。首 席技术官王进是浙江大学 CADCG 国家重点实验室博士，主持国家重点自然基金项目 3 项，获 2017 中国 IT 年度人物人工智能贡献奖，以及 2018 年度吴文俊人工智能科技 进步奖，十几年间领导了公司各项视觉人工智能核心技术的研发。首席运营官 Xiangxin Bi 是北京大学物理硕士、美国肯塔基大学博士，曾在 MIT 从事博士后研究工作。首席营 销官徐坚曾担任公司资深工程师、产品总监及区域市场总监，主要负责客户需求研究及 技术服务。我们认为，公司四位高管均为技术出身，且长期在公司关键岗位上任职，是 公司进一步发展的有力保障。 研发团队快速扩张，硕博占比高达 65%。2018 年以来，公司业务快速发展，一方 面在智能手机视觉领域持续扩张；另一方面业务范围拓展至屏下技术解决方案、智能汽 车和其他 AIoT 领域，因此