娱乐传媒行业中期策略报告-Metaverse会是传媒下一个红利.docx

? ? 娱乐传媒行业2021中期策略报告 Metaverse会是传媒下一个红利？ ? ? 1、 2021 上半年后疫情下恢复如何？ 2021 年一季度业绩落地，A 股 138 家样本中实现归母利润总和 112.56 亿元（同 比增加 75.7%，较 2019Q1 下滑 3.1%），后疫情下总体实现较大回暖，但暂未 恢复到疫情前的利润总和。业绩亏损企业数自 2020Q1 的 53 家下降至 2021Q1 的 33 家（亏损企业减少 38%）。伴随企业陆续恢复生产，外部压力测试加速行 业洗牌，加码主业企业有望逐步受益行业被动出清。由于一季度数据对比 2019 年同期仍为实现增幅，二季度及 2021 年后半场仍值得期待。 1.1、 院线端：一季度利润扭亏 看暑假档与国庆档 2021 年一季度院线总归母利润达到 8.8 亿元，头部万达、横店归母利润合计贡 献 79%。2021 年一季度 7 家院线及发行公司归母利润总和为 8.85 亿元（较 2019Q1 的总归母利润 10.36 亿元下滑 14.6%，但同比 2020Q1 的总归母利润 -14.6 亿元，已实现扭亏，其中万达、横店在 2021Q1 的归母利润分别为 5.24 亿元、1.7 亿元，较 2019Q1 归母利润实现增长，但中国电影、上海电影、金逸 影视虽 2021Q1 归母利润实现盈利，但较 2019Q1 归母利润为下滑，后疫情下， 院线回暖态势显著，五一档后，迎接端午档（小档期），暑假档（大档期）、国庆 档，伴随优质片单定档，院线也将呈现分化态势，头部及具有品牌效应院线有望 受益，如万达电影、横店影视、博纳影业等。 1.2、 视频端：内容消费核心阵地 时长、用户助推泛视 频市场规模 1.8 万亿元 时长维度看，2025 年中国视频内容消费日均时长有望 2025 年达到 3.61 小时 （2020-2025 年复合增速达到 7.2%）。优质内容的供给下，有效的、直接的输出 方式即是视频化，视频媒介下用户可参与互动，进而满足用户的各种需求，视频 化趋势有望继续推动用户群需求端、应用场景供给端的发展。用户维度看，中国 泛视频市场的用户预计将从 2020 年的 9.3 亿人增加至 2025 年的 11.8 亿人，中 国泛视频市场的商业化主要来自广告、移动游戏、直播、会员、付费内容及其它 渠道进行的商业化。自 2016 年亿以来中国泛视频市场的各种商业化模式快速发展，作为需求端，Z+世代用户也被看作泛视频市场的黄金群体。 2025 年中国的泛视频市场规模有望达 1.8 万亿元（CAGA 20.7%）：供给需求共振叠加长短视频融合 中国的泛视频市场规模有望从 2016 年的 2037 亿元增加至 2025 年的 1.8 万亿 元，2019 年-2025 年预计中国泛视频市场规模复合增速达 20.7%，中国泛视频 市场中主要由广告市场、游戏市场、直播虚拟礼物市场、会员付费市场及其它组 成，支撑中国泛视频市场增长的驱动力来自于 4G、5G 技术发展及视频制作技 术的进步，对视频内容消费能力与需求不断提升。供给端看，视频端创作者不断 增加，内容创作者从图文逐步延申至视频端。长短视频逐步融合，短视频激发创 作，用户从消费内容成长为内容创作者，也进一步激发平台端的内容生态的多样 化。需求端看，伴随中国移动互联网的原住民的成长，付费能力不断提升后对优 质内容的付费习惯早已养成。 泛视频市场中，长短视频双向融合加剧，横向破圈上下渗透竞争升级。以内容 为核心的平台流量争夺白热化，长短视频双向渗透、多维融合提速，“长短联动” 成行业常态。高质量综艺、剧集等专业内容产品，仍是长视频行业核心竞争力。 凭借优质版权和自制内容，长视频平台加速内容和用户破圈，并持续推出创新中 短视频业务，多领域强化对 UP 的流量扶持和商业激励，着力完善自有 PUGC 生态体系，积极打造复合型内容生态和多元衍生商业模式。短视频平台对内容、 流量、用户的多维度竞争升级，持续加码对电影、影视剧、微综艺、短剧目、音 乐库等专业内容领域的延展布局，并加速提升流量商业化运营效率，升级完善以 “短视频+电商”为核心的用户价值变现模式。 1.2.1、 中国芒果超媒对比美国 Neflix，中国流媒体商业化变现占优 我们对比 2021 年一季度芒果 TV 与 Netflix（奈飞），2021 年一季度芒果超媒营 收 40 亿元（同比增加 47%），归母利润 7.7 亿元（同比增加 61.5%），2021 年 一季度，芒果超媒的新媒体平台芒果 TV《明星大侦探 6》《乘风破浪的姐姐 2》 《婆婆和妈妈 2》《阳光之下》《别想打扰我学习》《陪你一起长大》等综艺和剧 集热播，广告收入和会员收入较上年同期大幅提升，推动整体业绩持续增长。 2021 年