商业管理：标杆立项树品牌，轻装上阵造平台.docxVIP

一、境外房企耕耘多年，轻重并举 境外房企较早从增量向存量转型，并通过商业管理积极布局境内市场。它们除了商业体自持运营，还积极尝试 REITs 等方式由重变轻。其中商业体自持“长租赁模式”的代表为恒隆地产，其项目定位为：打造世界级综合体商业物业并长期持有。早在 1977 年， 恒隆地产的持有型物业租金收入已经占到公司营收的 45%以上，在1999 年上海恒隆广场和港汇广场正式开业。2004 年后，恒隆开始大幅在内地扩张持有型物业，其中资金很大一部分来源于之前开发型物业的销售回款，以及抛售资质欠佳的部分持有型物业。 新鸿基地产则采取“以售养租、租售并举”策略。早期的新鸿基着力于刚需住宅的销售，1977 年开始转型可售性商业，1987 年后开始集中拓展投资性物业，1991 年租售并举转型完成，1997 年进军内地市场。截至 2018 年，新鸿基非物业销售收入占比 50%以上。 凯德集团采用运营与投资为一体的轻资产模式。2000 年，新加坡嘉德置地（凯德前身）确定了轻资产战略，开始通过 REITs 退出部分不动产，并于次年发行公司首支 REITs。2008 年西直门 MALL 注入 CRCT（凯德商用中国信托），标志着“REITs+PE”模式从新加坡向中国复制成功。 2021 年 3 月，凯德集团对外宣布，将整合旗下的投资管理平台和旅宿业务为“凯德投资管理（CLIM）”，并作为新的上市实