基础化工行业中报综述-景气持续上行，化肥、纯碱、聚氨酯等亮眼.docx

? ? 基础化工行业中报综述 景气持续上行，化肥、纯碱、聚氨酯等亮眼 ? ? 一、营收和利润增速：Q2行业整体净利润同比增长135.81%，纯碱、钛白粉、聚氨酯、氮肥、有机硅、氟化工、印染化学品等板块同比、环比均表现突出 （一）营收增速：基础化工行业Q2同比增长38.18%，子行业增速环比变动分化 21Q2基础化工行业营收同比增长38.18%，环比Q1下降但仍处于高位。21Q2基础化工行业营业收入同比增长38.18%，环比21Q1的54.75%下降16.56pct，主要系20Q1国内受疫情影响基数较低；剔除季节性因素单看Q2，21Q2收入增速为近5年来较高水平，仅次于2017Q2的38.71%。 21Q2子行业营收增速环比21Q1存在分化。21Q2子行业营业收入同比增速较21Q1下降数目多于上升。其中钛白粉、聚氨酯、氮肥、氟化工、纯碱等行业21Q2营收增速提升较大；日用化学品、民爆、氯碱、涂料油墨颜料、塑料制品等行业营收同比增速较21Q1下降。 （二）利润增速：Q2同比增长135.81%，多数子行业增速较Q1上升 21Q2净利润同比增长135.81%。21Q2基础化工行业净利润同比增长135.81%，环比Q1的196.89%下降61.08pct，自20Q2以来连续五个季度单季度净利润同比增速实现正增长。从近十年Q2净利润增速看，21Q2行业净利润增速处于次高位，仅次于11Q2的150.55%。 子行业利润同比增速较21Q1有所分化。21Q2子行业利润同比增速相较21Q1变动分化较大。民爆、纯碱、氮肥Q1净利润由负转正，纯碱Q2净利润由负转正。净利润同比增速环比变动中（21Q2净利润同比增速-21Q1净利润同比增速），氯碱（+298.39pct）、钛白粉（+263.54pct）、日用化学品（+136.89pct）、有机硅（+105.60pct）、橡胶制品（+80.83pct）等行业利润增速环比变动上升较多，21Q2景气度改善相较Q1更为显著。电子化学品（-138.02pct）、塑料制品（-183.26pct）、其他化学制品（-199.08pct）、磷肥及磷化工（-201.14pct）、涂料油墨颜料（-230.61pct）、其他化学原料（-493.69pct）等行业21Q2净利润增速环比21Q1有所下降，除塑料制品同比下滑外，其余多数行业增速仍较高，但由于20Q1基数较低，20Q2行业盈利已出现边际改善，致使 21Q2部分子行业增速环比21Q1下行。 （三）子行业净利润绝对值：Q2化纤、橡胶制品、氮肥、纯碱等板块同、环比表现突出 从净利润绝对值看，基础化工行业21Q2实现净利润合计854.52亿元，环比21Q1的626.34亿元增加了228.18亿元，环比增长36.43%。绝对值环比提升较大的子行业有化纤（环比+36.36亿元）、橡胶制品（环比+35.80亿元）、氮肥（环比+32.49亿元）、纯碱（环比+16.27亿元）、农药（环比+14.19亿元）、氯碱（环比+13.16亿元）等；无子行业利润环比下降。 同比方面，基础化工行业21Q2实现净利润同比20Q2的362.38亿元增加492.14亿元。绝对值同比提升较大的子行业有化纤（+112.50亿元）、氮肥（+68.37亿元）、聚氨酯（+57.97亿元）、氯碱（+52.72亿元）、橡胶制品（+48.78亿元）等。子行业中仅塑料制品净利润绝对值同比下降（ -11.99亿元），主要系20Q2期间口罩用熔喷布等防疫物资价格大幅上涨。 二、盈利能力：21Q2行业毛利率和ROE环比、同比提升，费用率环比、同比下降 （一）毛利率：Q2行业毛利率环比、同比提升，多数子行业毛利率环比提升显著 行业毛利率环比提升，行业整体盈利能力仍在上行。21Q2基础化工行业毛利率为22.91%，较21Q1提升1.75pct，相较20Q2提升3.75pct；对比过去十年基础化工行业Q2销售毛利率，当前的行业毛利率处于历史同期中的最高水平。 多数子行业Q2毛利率环比提升显著。21Q2多数基础化工子行业毛利率水平较21Q1提升。钾肥（+16.61pct）、氯碱（+10.22pct）、纯碱（+9.85pct）、钛白粉（+8.15pct）、民爆（+13.54pct）、氮肥（+9.68pct）、有机硅（+4.29pct）等行业环比上升明显，碳纤维（-5.14pct）、复合肥（-3.32pct）、橡胶制品（-2.74pct）、印染化学品（-2.44pct）等行业毛利率水平环比小幅下降。 半数子行业Q2毛利率同比大幅提升。21Q2约半数基础化工子行业毛利率水平较20Q2提升。钾肥（+37.05pct）、纯碱（+20.86pct）、氯碱（+18.49pct）、氮肥（+15.75pct）、有机硅（13.54pct）、聚氨酯（+9.