家族办公室热潮剖析-东西方家族财富管理模式有何不同.docx

? ? 家族办公室热潮剖析 东西方家族财富管理模式有何不同？ ? ? 概要： 本报告的研究重点是东西方家族办公室之间的区别。虽然部分受访者认为，每个家族办公室都与其代表的家族一样与众不同；但有两大普遍因素明显地影响了家族办公室的行事方式 ：一是家族的文化背景 ；二是家族财富的成熟程度，即来自世袭财富还是由新贵创业所得。 在家族办公室的世界里，有一条经验法则是，欧洲的财富通常是世代承袭而来的“旧富”，而亚洲的财富则往往属于新近创业所得。在中国尤其如此 ；经历了20 世纪共产党执政和文化大革命后，中国私人家族财富重新洗牌。大部分就中国高净值人士 (HNWI) 进行的研究显示，目前中国约有 95% 的亿万富豪是白手起家的，他们的财富在过去二三十年内创造。 无论是东方还是西方的家族办公室，头号问题始终是传承规划。这方面当然也存在差异。在西方，有史以来最大规模的家族财富将在未来十年内出现代际转移——仅北美就约有 8.8 万亿美元。东方同期的财富转移额预计不足 2 万亿美元。考虑到东方高净值人士的平均年龄偏低，该地区的财富转移额可能会快速增长，将很快成为行业趋势的驱动力。 由于西方家族办公室有着更久远的正规法律结构，财产传承的管理流程已经很成熟。另外，西方文化习俗尤其注重直接沟通，因而喜欢简单直接的法律或合同，尽管当中的过程其实相当复杂。相比之下，许多东方家族办公室正迎来首次财富转移——这个任务本身就很艰巨，更何况在东方文化中传承的问题并不总是公开处理。目前的东方家族办公室更依赖北美和欧洲的顾问；这些顾问可能无法充分考虑东方文化习俗，会让事情变得更复杂。但总的说来，“新贵”和“旧富”的区别，在界定东西方家族办公室的差异发挥了巨大作用。 文化和财富结构也影响了家族首脑人物对投资决策授权的程度。在西方，家族办公室经常全权委托家族以外的投资专业人员。这种情况也出现在东方，但投资决策往往来自家族内部，尤其是新兴创业家族。 过去十年来，私募股权和债权的投资热情普遍上涨。东西方家族办公室也纷纷跟随，尽管两者差异显著。他们均看重私募资产的高回报 ；西方家族办公室似乎偏好资产类别的工具，便于采取多元化投资组合 ；而东方家族办公室则更关注家族企业内部的协同效应。因此，东方家族办公室自然而然地普遍偏好本国或本地市场，也更愿意对较熟悉的行业或地区进行早期投资。如此一来，东方的家族办公室往往具有以增长为导向的共性。 在西方，慈善和投资目标往往息息相关。环境、社会和管治 (ESG) 策略的兴起，强化了这一前景，最近的影响力投资也是如此。慈善和投资的关系将更加密切。在东方，家族办公室一般区别对待慈善事业和投资。在我们的受访者看来，东方家族办公室的活动更加谨慎，因此很少会公开地涉足慈善。 新冠疫情对上述任何趋势或差异会产生多大影响，还有待观察。高净收入人群普遍有更多机会获得医疗保障，有更好的条件进行自我隔离和远程办公。因此，新冠肺炎对家族办公室结构的影响微乎其微，但提高了家族办公室对长期问题的意识，例如环境、社会和管理 (ESG) 方面的投资。 一、全球财富结构的变化 家族办公室的数目难以准确计量，一定程度上是由于家族办公室的定义各有不同。然而，近年来的增长趋势显而易见，全球的家族办公室数量已超过 10,000 家。美国家族办公室研究员兼顾问 Kirby Rosplock 表示 ：“全球十分之四的家族办公室成立于近十年内，新增数量之多令人惊讶。 然而，发展壮大的不只是亿万富豪阶层。根据企业管理和咨询公司凯捷 (Capgemini) 制作的2020 年版《世界财富报告》，高净值人士（即资产超过 5000 万美元）的数量也出现增长：北美增长了 10.9%，欧洲 8.7%，亚太地区 7.6%。凯捷表示 ：“2019 年，全球高净值人士的人数和财富增长率均接近 9%”。3 该群体的财产总额达到 74 万亿美元（见图 1）。该报告还指出，亚洲连续第五年蝉联全球最富有地区。 许多亚洲经济体的国内生产总值 (GDP) 快速增长，中国更跃升为世界第二大经济体（若按购买力平价计算则是全球第一经济体）。然而，美国仍然是亿万富豪的中心地区，因此也是家族办公室行业的中心。中国亿万富豪人数占全球的 27%，财富占全球亿万富豪财富总额的35%。据 Wealth-X 统计，尽管中国亿万富豪人数下降了 16%，但全体 285 位中国亿万富豪的总财富占全球亿万富豪财富总额的 12%，远高于排名第三的德国。 研究表明，全球白手起家型亿万富豪的比例呈稳步上升的趋势。其中有很多来自科技领域，他们的平均净资产接近 60 亿美元。全球十大富豪中，有五位的主要财富源自科技领域，远远领先其它行业。然而，科技富豪的财富高度集中在顶端的少数人群，如亚马逊创始人杰夫 · 贝佐斯 (Jeff Bezos)，他在 2019