天孚通信深度解析-多元布局开辟成长空间，光器件先锋加速腾飞.docx

? ? 天孚通信深度解析 多元布局开辟成长空间，光器件先锋加速腾飞 ? ? 1 光通信上游细分龙头，业绩持续增长 1.1 深耕行业十六年，光器件一站式解决方案提供商 天孚通信是业界领先的光器件整体解决方案提供商。公司成立于 2005 年 7 月 20 日，致力于 光通信领域光无源器件的研发设计、高精密制造与销售业务。公司以氧化锆陶瓷套管产品线为起 点，通过内生研发、外延并购丰富产品线，推动企业在产能规模、技术研发方面快速发展。 2015 年 公司在深交所创业板上市，同年建成苏州研发中心。2016 年公司投资有高精密光通信 LENS 模具 20 年研发经验的日本 TM 株式会社，切入纳米级精密光学透镜领域，布局数据中心市场重要产品， 并成立深圳、武汉分公司。2018 年公司与 AIDI 战略合作，收购其珠海 AWG 产品业务及工艺设备， 并设立美国、香港子公司进一步拓展海外销售与研发业务。2020 年公司全资收购日本 TFF 株式会 社、北极光电（深圳）有限公司，进行资源与技术的整合，提升公司作为光通信精密元器件一站式 提供商的服务能力。 公司拥有十三大产品线，从产品型企业向平台型企业迈进。从产品型转向平台型是公司的升 级过程，任何产品都有自己的生命周期，如果一家公司仅仅依靠一种或一类产品来经营的话，如果 产品的生命周期结束了，这家公司的生命周期也基本结束了。而平台型的公司不断有新的产品出 现，而且每次新的产品都能获得更大的成功，并且有望带动原产品的销量，所以平台型的公司整体 的市占率可以越来越大，拥有成为行业巨头的潜力。 天孚通信早期主营氧化锆陶瓷套管产品线，经 过十六年砥砺耕耘，不断丰富高端无源器件领域、高速光器件封装 OEM 领域的产品线布局，持续 为客户创造价值。公司定位光通信领域先进光电子制造服务（OMS-Optical Manufacturing Service）， 目前共有十三条产品线，其中涉及有源光器件的主要是 OSA ODM/OEM 产品线；涉及无源光器件 的是氧化锆陶瓷、光纤适配器、光纤透镜、光隔离器等产品线；封装产品线主要指的是同轴、盒式 封装。公司将继续以“高端无源器件整体解决方案”和“高速率光器件封装 OEM/ODM”两大业务板块为基础，围绕现有主营业务持续发展，从产品型向平台型公司逐步转型升级，寻求长期可持续 高质量增长。 公司产品扩张逻辑清晰：横向拓展光无源、有源器件，再纵向整合资源，打造高速光引擎封装 平台。公司早期业务主要是三条传统的光无源器件产品线，分别为氧化锆陶瓷、光纤适配器、光收 发组件产品线。后续公司向更具技术含量、价值量更高的高端光无源器件拓展，不断进行横向开拓 以丰富无源器件的供应。形成较为完整的光无源器件产品供应线后，公司推出 TO、BOX 封装业务 顺势切入光有源器件市场，通过 OSA 集成封装代工业务拉动公司光组件的销量。公司通过横向扩 张从产品型公司成长为平台型公司后进一步纵向整合资源，未来将瞄准集成度更高的高速光引擎 封装代工市场。 1.2 股权结构集中，两次出台股权激励计划 实际控制人邹支农、欧洋夫妇合计持有 39.99%股份，股权结构清晰。截至 2021 年第一季度， 公司第一大股东为苏州天孚仁和投资管理有限公司，持有股份 39.29%，该公司的全部股权由公司 现任董事长、总工程师邹支农和公司现任董事、总经理欧洋持有，并且欧洋持有苏州追梦人公司 56.54%的股权，二人间接合计持有天孚通信 39.99%的股份，朱国栋直接持股 12.02%。 管理层行业经验丰富。董事长邹支农机械设计及制造专业出身，副总经理朱国栋清华大学焊接 工艺及设备专业出身，并且管理层都具有多年从事工程师的工作经验。天孚通信作为高端无源器件 的制造企业，公司高级管理人员具备深厚的专业背景和丰富的管理经验，管理团队在公司发展战 略、经营方针、投资计划等事项的决策上更具专业性。 公司推出过两次激励计划，促进高管、股东利益一致，以实现经营发展目标。第一次于 2018 年 10 月份发布，授予价格为 9.98 元/股，首次授予的股票期权数量 210 万份，激励人数 117 人， 预留部分股票期权 32 万份；限制性股票数量保持 102 万股，激励对象 24 人。解锁条件为营收要 求：以 2018 年实现的 4.43 亿元营业收入为基数，2019-2021 年营业收入增长率分别不低于 29.8%、67.9%、117.4%，即 2019 -2021 年的营业收入分别需要达到 5.75、7.44、9.63（亿元），较高的解锁 条件展现了公司对未来业绩的高预期。但 2019 年受部分产线投产进度滞后影响，未能达成激励解 锁目标。 2020 年受益于数通电信领域的高需求驱动，公司扩产进度稳步有序进行，营业收入实现 较