资金流向视角.docxVIP

本研究力求构建完整全面的行业资金流向跟踪体系 汇总资金流向指标，完善自下而上行业配置框架 自下而上的行业轮动策略的核心思路是以个股数据为基础，依据成分股行业归属归集到行业层面，观察每个行业微观数据的变化进行调整。一般来说，自下而上行业轮动策略更关注短期市场变化，配置观点变化相对较快，一般通过月度乃至周度调整来获取超额收益。 在华泰金工的多篇行业轮动系列报告中，我们从景气度、拥挤度、趋势追踪、估值和机构关注度等方面开展研究，逐渐构建了一套自下而上的行业评估体系。每个单一的测试维度都尽量全面详细，力求寻找每个维度最清晰的定价逻辑：比如在行业景气度策略报告中， 我们对 190 个业绩与一致预期指标进行有效性评估，构建可以用于评估行业微观景气度的综合性指标，形成年化收益率超过 10%、月度胜率超过 65%的行业配置策略；在拥挤度策略报告中，我们采用门限阈值检验方法筛选对行业拥挤风险有稳健识别作用的量价指标； 在趋势追踪策略报告中，我们生成了上百万模拟数据讨论趋势追踪策略的泛化规律，结合过拟合检验构建具有鲁棒性的趋势追踪策略。 本篇报告将以资金流向指标为切入点，完善整套自下而上的行业配置体系。资金流向是行业配置策略中的关键一环，一方面资金流是股市涨跌的重要驱动力，持续的资金流入是股价上涨的核心推动力；另一方面，资金流向指标包含了不同市场参与者的观点，可以作为窗口观察外资和杠杆资金等“聪明钱”