传媒行业中期策略-看好优质赛道商业化变现能力提升与业绩释放.docx

? ? 传媒行业中期策略 看好优质赛道商业化变现能力提升与业绩释放 ? ? 01 板块复盘：疫情高基数与监管政策致板块表现承压 截至2021年7月16日一年中，传媒（中信）指数下跌22%。 分阶段看，20H2板块指数承压更明显，板块承压主要有以下因素：1）20H1疫情带来居家红利，文娱消费需求大幅增加带来 业绩成长，20H2居家红利消退、厂商产品延期、Q3线上营销投入加大，行业指数承压。2）21H1行业面临20H1业绩高基数 与反垄断等事件影响，指数进一步承压。此外21Q3由于双减政策落地影响，传媒指数下行。 分行业看，截至2021年7月16日一年中，广告营销由于20H2广告主恢复投放，环比业绩改善，在传媒行业各细分行业中具有 超额收益，表现最优，游戏行业自Q3由于市场担忧买量成本上升与行业环比增速下降进入长期调整。 02 互联网监管：监管呈现常态化，关注8类问题与22个场景 20年1月《反垄断法》修订草案增设对互联网经营者市场支配地位认定的规定，此后互联网反垄断案例不断出现，行业监管呈 现常态化。参考美国反垄断历史，微软、谷歌、Facebook等互联网企业都接受过反垄断与涉嫌侵犯用户隐私调查，从结果看 各互联网企业都承担了一定罚款，但反垄断并未影响企业长期竞争力。 我们认为，互联网行业与人民生活息息相关，未来行业监管仍将保持常态化，近期工信部决定开展互联网行业专项整治行动， 行