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金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪报告 ｜2021.11.8 ▍投资聚焦 投资逻辑 2021 年第三季度澳洲锂精矿企业产销整体保持增长。受益于 Greenbushes 锂矿 2 号工厂启动生产，2021 年第三季度澳洲锂精矿产量继续增长。其中 Mt Marion 受天气影 响产量小幅下滑，Mt Cattlin 和 Pilbara 项目产量均创出历史新高。受益于下游需求保持 强劲，澳洲锂精矿产量持续攀升。锂精矿装运量同样保持增长，除Mt Marion 项目装运量 下滑外，其余项目装运量保持高位。 拍卖销售的模式带动锂精矿价格快速上涨。2021 年第三季度以来，Pilbara 公司举行 三次锂精矿拍卖，最终成交价分别为 1250 、2240 、2350 美元/吨，远超同时期锂精矿主 流售价。受拍卖销售刺激，澳洲锂精矿销售价格在三季度迅速攀升，根据 Pilbara 等公司 公告，我们预计第四季度锂精矿包销价格将增长至 1600-1800 美元/吨，较第三季度翻倍。 澳洲锂精矿价格的快速上行使得中国锂盐企业的盈利承压。 澳洲锂精矿开启“复产潮”，但预计 2022 年供应紧张局面无法缓解。受锂价持续上 涨刺激，澳洲锂矿企业复产提速。Greenbushes 锂矿 2 号工厂启动生产，Pilbara 的 Ngungaju 工厂（原Altura 锂项目）正式复产，Wodgina 锂矿宣布复产，以上项目预计在 2022 年将新增锂精矿产能超过 100 万吨，若考虑产能爬坡，预计 2022 年锂精矿新增供 应约合 10 万吨 LCE。但若排除仅向股东供货的Greenbushes 锂矿和Wodgina 锂矿，能 够满足第三方锂盐企业生产需求的锂精矿增量仅有约4 万吨。预计2022 年锂精矿供应紧 张的趋势将延续，价格将保持高位运行。 投资策略 受锂价持续上涨拉动，澳洲锂精矿产出继续提高，项目复产和扩产呈现加速态势。 但预计新增产能仍然无法缓解 2022 年供应紧张局面，尤其是无法满足中国独立锂盐生产 企业的原材料需求。预计锂精矿价格将保持上涨趋势，Q4 价格中枢将上行至 1600-1800 美元/ 吨。矿价上涨使得中国独立锂盐企业的成本压力增大，原材料保障的重要性不断提 升。建议继续围绕两条主线：1）原材料保障程度高、单吨盈利保持高位的企业；2 ）资 源布局不断落地、有望在本轮锂价上行周期中实现跨越式发展的公司。推荐赣锋锂业、 盛新锂能和盐湖股份，建议关注永兴材料。 风险因素 锂矿复产超预期；锂价大幅上涨造成下游需求走弱的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪报告 ｜2021.11.8 ▍2021Q3 澳洲锂精矿生产情况汇总 2021 年第三季度澳洲锂精矿产量维持上升趋势。根据各公司公告，2021 年第三季 度，澳洲主要锂精矿企业合计生产锂精矿约52.4 万吨，环比增长 12.8%，同比增加35%。