军工行业2022年景气“新常态”，精选长赛道.pdfVIP

一、回顾：“十四五”预期提升，行业投资逻辑切换 I. 投资逻辑转向“基本面”是2021年行业最大变化 II. 板块业绩兑现，成长性持续验证 2 1.1 投资逻辑转向“基本面”是2021年行业最大变化 行业投资主线：成长与改革 成长 业绩增长 军工投资主线 院所改制 改革 定价机制改革 资料来源：中信证券研究部 “炒主题”导致行业陷入长达5年的调整 中信军工指数 沪深300 （可比口径） 18,000 “十四五” 资产注入 军改影响减弱，核心资产陆续上市 16,000 发展预期 预期破灭 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3 资料来源：Wind ，中信证券研究部 1.1 投资逻辑转向“基本面”是2021年行业最大变化  回顾2021年军工行业的表现，最大的变化是行业核心投资逻辑的切换，已经从前期的 “主题投资”转向 “基 本面驱动”为主导。 军工产业链构成 军工产业链构成 军工产业链构成 元器件：被动、主动 零部件：TR组件、集