货币政策对我国上市公司投资行为影响实证分析.docVIP

PAGE PAGE 18 货币政策对我国上市公司投资行为影响实证分析 摘要：在本文里，用存款准备金率作为货币政策的代表，以投资规模作为公司投资行为的代表，探究货币政策对企业投资行为的影响。在沪深股市各行业按规模不同选取代表性企业，利用其在2008年第一季度到2014年第三季度的财务数据和我国在对应时期适用于大规模金融机构的法定存款准备金率进行回归分析，得出结论：一、存款准备金率对企业现金流动性有影响，且二者呈负相关关系；二、存款准备金率对企业投资规模有影响；三、存款准备金率对企业投资规模的影响大小会因为企业规模而不同，大规模企业对法定存款金的敏感度下降。最后提出相关的政策建议。 关键词：货币政策上市公司投资行为 An Empirical Analysis Of The Impact Of Monetary Policy Have On The Investment Behavior Of Listed Corporations In China Abstract:In this paper, with the deposit reserve ratio as a representative of the monetary policy,I will explore the impact of monetary policy have on corporate investment behaviors. I will take the regression analysis by using the financial data of different representative enterprises and the deposit reserve ratio of 2008-2013 years.Conclusion draws: firstly,the deposit reserve ratio has influence on corporate cash flow; Secondly,the deposit reserve ratio on corporate investment behavior affected;Thirdly, the deposit reserve ratio of the investment behavior of enterprises for enterprise scale and different size. Finally, put forward relevant policy recommendations. Keywords: monetary policy,investment behaviors,listed corporations 一、问题的提出 货币政策和财政政策都是官方对整体经济进行干预的重要措施。财政政策作用机制在于通过政府的直接指出来带动消费和投资需求从而对实体经济，是比较直接的。而货币政策则是较财政政策比较间接的，通过再贴现率、公开市场业务和存款准备金率等货币政策工具影响金融市场，改变金融市场上的信贷规模，使得企业获得信贷的能力受到影响，企业的财务行为对应地发生变化，进而影响实体经济。然而，货币政策的作用在很大程度上决定于金融体系。在一定的金融市场结构下，货币政策放宽或收紧未必能真正地影响公司投资行为等公司实际行为，而是使得流动性流入或流出股市进而使资产价格的产生波动，因此我国的货币政策对实体经济的影响如何就是个值得探究的问题。 中国人民银行在2015年4月20将存款准备金率下调一个百分点，这也是央行在2015年第二次下调存款准备金率。自从2008-2012年央行对存款准备金率多次进行调整之后，存款准备金率再一次地进入人们视野。在货币政策的三大法宝，即存款准备金率、再贴现率和公开市场业务中，存款准备金率是作用最为猛烈的一项。由于它是对基础货币直接作用，在经过货币乘数作用使货币供应量发生巨大变化，进而对实体经济产生猛烈冲击，所以各国都是慎重调节。然而在我国，存款准备金率是央行常用的货币政策工具。从一个侧面面说明，存款准备金率在我国是重要且有效的的，所以在这里用存款准备金率作为货币政策的指标。另外，上市公司的固定资产投资是实体经济很重要的一个方面。以往的研究都集中于08年之前或者基于个别行业数据而非全行业的研究。 因此，本文以存款准备金率作为货币政策替代变量，投资规模作为投资行为的代表，利用2008年第一季度到2014年第三季度各行业代表企业的财务数据，研究货币政策对上市公司投资行为的影响，借此研究我国货币政策对实体经济的影响。 二、文献回顾 在传统观点中，以存款准备金率为代表的货币政策能否发挥对企业投资行为的调节作用，关键在于是否有合理的的、