佛山市海天调味食品股份有限公司资产质量分析与发展建议.docVIP

佛山市海天调味食品股份有限公司资产质量分析与发展建议 【关键词】海天味业，资产质量，财报分析 1 背景介绍 佛山市海天调味食品股份有限公司（简称海天味业）生产的众多产品中，“海天”酱油产销量连续23年稳居全国第一，在食品调味行业中遥遥领先，品种覆盖高、中、低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。“海天”蚝油历史悠久，技术领先，销量处于绝对领先地位，“海天”蚝油风味独特，随着市场网络的逐步深入，“海天”蚝油呈现出从地方性向全国化、从餐饮向居民的快速发展势头。“海天”调味酱处于调味食品行业的领先地位，调味酱品种众多，一酱一特色，货真价实，既拥有适用范围广的全国性基础酱料，也有独具特色的地方风味酱料，多年来保持稳定发展趋势，深受消费者欢迎。除此之外，公司也在积极拓展调味品的相关品类，与公司在调味品行业内相关多元化的战略吻合。 2 企业盈利分析 2.1 资产盈利性 盈利能力是指一个企业资本增值的能力。企业获得利润的能力越强，说明该企业的盈利能力就越强。 收益质量是指会计收益所表达的与企业经济价值有关信息的可靠程度。高质量的收益是指报表收益对企业过去、现在的经济成果和未来经济前景的描述是可靠和可信任的。反之，如果报表收益对企业过去、现在经济成果和未来经济前景的描述具有误导性，那么该收益就被认为是低质量的。 由海天味业近3年的财报数据可知，企业近3年的销售毛利率基本保持在44%～47%，其盈利水平具有较好的持续性，说明该公司的市场份额和销售渠道比较稳固，所得税与利润总额的比例也比较稳定，也说明企业的营收状况正常且稳定。 但是，单一看海天味业的盈利能力，可能无法准确判断其盈利能力的强弱程度，因此将海天味业与同行业的“中炬高新”“恒顺醋业”比较，“中炬高新”2018—2020年的销售毛利率分别为39.12%、39.55%、41.56%，“恒顺醋业”2018—2020年的销售毛利率分别为42.48%、45.32%、40.76%，海天味业2018—2020年销售毛利率分别为46.47%、45.44%、42.17%。经对比“中炬高新”“恒顺醋业”及海天味业3家食品调味企业的销售毛利后发现，海天味业往年的销售毛利领先于同行，但在2019年，“恒顺醋业”销售毛利率追上了海天味业。这说明，食品调味行业中的竞争依旧十分激烈，海天味业的毛利率优势正在逐渐被竞争者缩小。同时，因为2020年疫情对行业发展造成一定影响，所以行业中大部分企业的毛利率都有所下降。 从整体来看，海天味业的资产盈利性领先于行业平均水平，毛利率水平具有一定优势，但是相对于行业内其他企业来看优势并不明显。 2.2 利润比例分析 2020年受新冠肺炎疫情的影响，行业毛利率普遍下降，所以这里采用2019年企业主要产品的销售毛利率情况进行列视。 根据海天味业的产品结构可知，海天味业毛利润的贡献者主要是酱油、耗油、调味酱3种产品，而不出意外的占主营产品最大比例的酱油所得的毛利率也是最高的，同时可以看出，调味酱的毛利率远高于耗油的毛利率，但是耗油所提供的利润比例却大于调味酱，这在一方面可以理解为耗油市场的竞争程度小于调味酱，也可以为企业在产品销售策略中为扩大调味酱的销售提供依据。 3 企业周转性分析 3.1 存货周转性分析 对于制造类企业，供应链管理至关重要，包括原材料的采购到生产、运输及对下游的经销商的管理，对于投资者来说，对这些环节逐一调查不太现实，所以只能从整个供应链的运转效率入手。 在各种指标中，很难找到一个比库存周转率更好的指标反映整个供应链效率的水平，虽然有片面之嫌，但是要从周转率入手。由海天味业的财务报表可以得知，虽然生产和销售的产品增多了，但是库存周转率没有下降，反而有所提高。 如果只看海天味业一家的周转变化率或许无法深刻体现其供应链的效率，但将其与同行业做对比就可以明显看出其周转性的优异。这里为了排除疫情的影响，主要列示2017—2019年的企业数据。“中炬高新”2017—2019年的存货周转天数分别是226.26天、213.37天、201.4天，“恒顺醋业”2017—2019年的存货周转天数分别是120.78天、112.25天、110.97天，海天味业2017—2019年的存货周转天数分别为45.2天、44.3天、50.1天，可以看出，海天味业的存货销售速度远远快于同行业的“恒顺醋业”和“中炬高新”。比对这3个企业的相关周转数据后得出，海天味业具有优于同行业的生产销售链，而这也体现了海天味业在调味食品行业的绝对优势。 3.2 固定资产周转率分析 固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。固定资产周转率表示在一个会计年度内固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持