基于改进型杜邦分析法的波司登股份盈利能力分析.docVIP

基于改进型杜邦分析法的波司登股份盈利能力分析 摘要：近年来，羽绒服的普及率逐年提高，市场规模逐年扩大，羽绒服生产在服装行业渐入佳境。作为国产传统羽绒服品牌的领先者，波司登股份销量遥遥领先，畅销全球72个国家，成为国内羽绒服企业的标杆和典范。但在服装行业日益多元化的竞争之下，如何占据更多的市场份额，提高公司经营效益，成功完成转型发展的战略任务，是波司登股份应考虑的问题。盈利能力是一个公司为获取利益而创造价值的能力，是公司能否正常运营并长远发展的基石。对于波司登股份来说，盈利能力分析至关重要。 关键词：盈利能力，杜邦分析，现金流量 一、引言 盈利能力是企业运用其拥有的资本和资产进行经营，从而创造出现金流量的能力。一个企业的盈利能力关乎公司管理层的职业发展是否明朗、投资人能否获得投资回报、债权人能否安全地收回本息，更关乎一个企业能否稳定长久地发展下去，也成为判断一个上市公司是否具备投资价值与前景的重要指标。传统的盈利能力分析方法主要是稳定性分析和持续性分析，但这只是数据单一方面的分析，无法全方位地反映出企业的盈利能力。目前，最为传统的盈利能力分析方法是杜邦分析法，其核心指标为净资产收益率，可以综合体现出多个财务指标的内在联系。企业资产负债表和利润表是杜邦分析法的相关数据主要来源，缺乏对现金流量表的分析，不能全面地体现出企业的盈利能力，因此，需要加入现金流量指标进行补充分析。本文将采用杜邦分析法加现金流量指标对波司登股份进行盈利能力分析。 二、文献综述 Pierre du Pont和Donaldson Brown共同提出和创建了杜邦分析体系，用于评价企业的经营成果。Stewart（1991）提出了经济增加值的概念，指出在分析企业的经营成果状况时，企业股东创造价值的能力不可忽视，利用经济增加值分析更具有客观性和准确性。张曌然（2019）在论文中提到，1919年美国杜邦公司提出了一种相对更加全新、全面的财务分析方法，即杜邦分析法。经过多年实践的不断检验与探究，杜邦分析法具有广泛性、适用性和科学性。刘妙增（2017）认为，杜邦财务分析体系更适合评估上市公司的盈利能力，在分析公司经营历史与管理现状的同时，还可以进一步分析预测公司的未来收益，可以更加准确地评估公司的盈利水平。如此看来，杜邦分析法是一种从财务角度来评价企业绩效、盈利能力和股东权益回报水平的财务分析方法，能够综合、系统地对企业的盈利能力水平进行客观评价，找出企业在经营管理中存在的各种问题及成因。同时，吕江华（2018）指出，传统的杜邦财务分析体系没有涉及现金流量表的相关内容，由此不能全面体现出企业的成长能力，因此，需要加入现金流量指标。对此，论文将在运用杜邦分析法的基础上加入现金流量指标，对波司登股份进行盈利能力分析。 三、波司登的概况与财务分析 （一）波司登股份简介 波司登股份于1976年在江苏省常熟市创立，是目前全国生产设备最为先进的羽绒服生产商，其下属员工大概20000余人。波司登股份主要从事羽绒服品牌的开发与管理，涉及产品研究、设计、开发、原材料采购、外包生产及市场营销和销售。集团下属波司登国际控股有限公司（股票代码：HK03998）于香港主板成功上市。集团旗下核心品牌产品市场销售份额连续多年占据国内羽绒服市场半壁江山，位列2019年中国制造业企业500强榜单的第237名。 （二）修正后的杜邦分析 杜邦分析法从整体上是围绕净资产收益率展开的，净资产收益率又可以表示为权益乘数、销售净利率和总资产周转率的乘积形式，由于杜邦分析法缺乏对现金流量的分析，所以会在本章的最后加入现金流量指标进行分析。 1.权益乘数指标分析。权益乘数是评价企业在经营活动中使用财务杠杆的程度，反映投资人投入的资本被扩大的倍数。表1体现了与波司登股份权益乘数计算相关的财务总量在三年中的变化情况。 从表1可以了解到，三年间波司登股份的权益总额和资产总额变化不大，均处于小幅度上升趋势，且权益总额占资产总额比例偏高，这表明波司登股份对财务杠杆的利用率并不高。 2.销售净利率指标分析。销售净利率衡量的是企业销售收入可以带来的净利润水平。波司登股份近三年销售净利率分解分析对比表如表2所示： 通过对表2分析，净利润随着营业收入的上升而上升，净利润的大小决定着销售净利率的高低，该指标近三年间一直在追赶行业平均水平，但并没有超过行业平均水平，为探究销售净利率不能突破行业平均水平的原因，接下来对影响净利润的财务数据进行比较分析。 3.总资产周转率指标分析。总资产周转率表示企业现有的资产总额通过生产经营之后获取收益的效率，可以表现公司管理者整体的经营成果。近三年波司登股份总资产周转率及相关数据变动表如3所示： 从表3可知，波司登股份资产总额三年间没有太大波动，总资产周转率与营业收入成线性正向关系，即总资产周转率随着营业收入的增