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行业深度研究 行业深度研究 一、软包动力电池颇具潜力，铝塑膜需求增长可期 铝塑膜：封装软包电池的关键材料 ? 铝塑膜是一种用于封装锂电池的复合软包装外壳材料，具有保护锂电池电芯的重要作用。铝塑膜通常由多层材料通过胶粘剂复合而成，结构上从外到内主要可分为三层：最外层为外阻层，通常由尼龙或聚酯组成，用于保护中间铝箔不被划伤，减少碰撞等外部因素对电池的损伤；中间为阻透层，通常由铝箔组成，用于防止氧气、水分侵入；最内层为热封层，通常由流延聚丙烯改性而成，起封口粘接的作用。 图表 1：铝塑膜在锂电池中的应用示意 图表 2：铝塑膜的基本结构示意图 来源：CNKI、国金证券研究所 来源：CNKI、国金证券研究所 图表 3：铝塑膜分层结构和功能 结构层 作用 厚度 材料 材料性能 表面层 保护阻隔层 15-25μm 聚酯和尼龙薄膜 耐热性( 温度为 160℃ 〒15℃ ) 、耐 磨性、防穿刺性和抗折弯性 铝中间层 阻隔 35-40μm 铝箔 阻水、阻气效果极好 树脂层 提高包装材料的耐电解液性能，保证最终电池的性能，使用寿命更长  40-80μm 聚丙烯、聚乙烯、乙烯丙烯酸共聚 物、聚丙烯或者离子交联聚合物树脂等薄膜材料 针对锂离子电池中电解液设计，作为稳定的复合层和热封层 来源：CNKI、国金证券研究所  铝塑膜属于锂电材料产业链中游，产品性能优异，终端应用丰富。铝塑膜行业产业链的上游原材料主要是压延铝箔、尼龙薄膜和胶黏剂等，中游为铝塑膜的生产制造环节，通过复合工艺制备而成，产品兼具金属铝箔的极 高阻隔性和塑料薄膜的柔软性。依托在环保和性能方面的双重优势，铝塑膜通过封装消费电池、动力电池和储能电池等广泛应用于消费电子产品、新能源汽车、电动工具、医疗器械等多重领域。 图表 4：铝塑膜行业产业链图 来源：产业信息网、国金证券研究所 - 5 - 行业深度研究 行业深度研究 锂电赛道坡长雪厚，软包电池渗透率提升空间较大 ? 碳中和背景下新能源趋势不可逆转，锂电池产业链将持续受益。根据起点锂电大数据显示，2020 年全球锂电池出货量为 259.5GWh，同比增长34%，其中动力电池占比高达 74%，数码和储能电池占比分别为 19%和 7%。随着全球“双碳”目标的持续推进，新能源汽车和光伏储能行业将长期景气，对应的动力电池和储能电池需求也将实现同步飞速增长，叠加技术进步和性能提升带来的路线替代，共同驱动锂电池需求量快速增长，预计 2025 年全球锂离子电池装机量将提升至 1135GWh，未来 5 年的复合增速为 34%。 图表 5：2020 年全球锂电池细分市场结构 图表 6：未来锂电行业需求增长的主要驱动因素 来源：SPIR、国金证券研究所 来源：SPIR、国金证券研究所 图表 7：2016—2025E 全球锂电池出货量走势和预测 来源：SPIR、国金证券研究所 ? 软包电池性能优异，符合未来新能源动力电池的发展趋势。尽管新能源汽车对传统燃油车的替代是大势所趋，但续航里程、充电时间和安全性能等问题仍然限制着新能源汽车的快速发展。由于动力电池是直接决定新能源 汽车性能的核心部件，其技术路线的更新和发展对新能源汽车的发展至关重要。锂电池主要有圆柱、方形和软包三种封装形式，考虑到软包动力电池具备能量密度高、安全性能好、充电快速和温度适应性强等多重竞争优势，能较好满足新能源汽车用户的相关需求。根据 GGII 数据，当前行业内量产的三元软包动力电池平均电芯能量密度已达 260 Wh/kg，高于方形 三元的 240 Wh/kg 和圆形三元的 250 Wh/kg，国内软包龙头孚能科技已经开始量产能量密度 285Wh/kg 的电芯产品，产品性能处于行业领先水平。 - 6 - 行业深度研究 行业深度研究 图表 8：锂电池三种封装形式 来源：汽车人参考、国金证券研究所 图表 9：三种形状动力电池的主要技术指标对比 项目 软包 方形 圆柱 壳体 铝塑膜 钢壳或铝壳 钢壳或铝壳 制造工艺 软包叠片 方形卷绕 圆柱卷绕 平均能量密度（Wh/kg） 260 240 250 工作电压（V） 3.71 3.71 3.65 循环寿命（次） 1,500 2,000 1,500 工作温度范围（℃） -30℃至 55℃ -30℃至 55℃ -30℃至 55℃ 低温容量（-20℃/25℃） 85% 85% 85% 充放电倍率（C） 1C、3C 1C、3C 1C、3C 成组效率 70% 75% 65% 安全性 高 低 低 制造先进性 高 中 中 主要应用领域 乘用车为主，部分专用车 乘用车、专用车 乘用车、专用车 来源：孚能科技招股说明书、GGII、国金证券研究所（均为三元材料） 图表 10：软包动力电池的具体技术性能优势分析 软包动力电池性能 具体优势 能量密度高 结构上采用铝