传媒行业2022年度投资策略分析报告：细分领域突破机遇.pdfVIP

传媒互联网行业 | 证券研究报告 — 行业深度 2021 年12 月4 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 传媒行业2022 年度策略 探寻细分领域突破机遇 回望2021 年，在政策监管、疫情防控和整体渗透率红利逐渐减退的多种因 素影响下，中国传媒互联网行业整体在基本面及资本市场表现均弱于历史 平均水平，特别是部分子行业出现了增长瓶颈。展望2022 年，我们预计政 策监管将会在现有框架中延续；而在业务层面上，则将看到一些细分领域 将保持较为强劲的用户和市场规模增长态势，并持续改善货币化水平。我 们认为，资本市场对中国传媒互联网企业的关注焦点将逐步转回行业及公 司基本面上；部分具有增长亮点的领域或业务，例如，部分品类新游戏、 视频营销产业链、社区团购等下沉电商渠道和部分垂直平台等的估值水平 将会得到修复乃至冲击新的高点。同时，元宇宙等一些中长期主题也将持 续获得市场关注。我们对传媒互联网行业给予强于大市评级。 支撑评级的要点  政策将不再是影响估值的最主要因素。2020 年四季度以来，主管部门 针对传媒互联网行业出台了多项政策。在未来一段时间内，行业政策 将整体延续过去一年多以来的基本框架；同时，在部分新领域，如个 人信息保护等，可能会有一些更精细的措施出台，从而给行业带来更 多新的要求。因此我们预计，资本市场对行业，特别是符合监管要求 且具有高成长空间领域的关注焦点将从政策转移到业务基本面上。  元宇宙打开游戏赛道发展空间。游戏行业增长驱动力转向提升用户付 费，游戏内容精品化趋势持续加深。我们看到，境内市场精品内容稀 缺，导致优质内容议价权提升，渠道分成比例趋向下调；而海外手游