2022年中国宏观经济展望分析报告：从低于预期到超预期.pdfVIP

e p y T t r o p e R _ e l b a T | t s r i F _ e l b a T Tabl e_First|Tabl e_Summar y Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2021 年12 月27 日 证 券 从低于预期到超预期 相对市场表现 研 究 报 ——2022 年中国宏观经济展望 告 投资要点：  中央经济工作会议之后，股市未能反弹 中央经济工作会议传递了明确的政策转向稳增长的信号，对一些长期议题 也给出了令市场比较振奋的回应。无论是A股市场还是港股市场却在短暂冲 高之后出现了持续调整。我们认为从当前的情况来看，无论是财政，货币 还是房地产政策，都因为一些不足可能不能充分发挥稳增长方面的作用， 宏 短期政策调整的力度略低于市场预期。 观 研 究  就业压力会 更强有力的政策出台 　 我们理解政策当局不愿意以宏观杠杆率显著上升为代价追求短期经济增 长。然而，无论在何种情况下，保就业保稳定都是政策的底线。虽然官方 公布的就业数据尚比较乐观，但是我们的研究表明中国劳动力市场已经面 Tabl e_First|Tabl e_Contacter 临严峻挑战。如果经济增长继续低迷，就业压力最终会冲击民生与稳定— —更强有力的需求侧管理政策有望在一季度或二季度初出台，并为“二十 大”的召开营造适宜的经济和社会环境。  房地产市场的基本需求仍在，可适度发挥稳增长作用 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 即使政策放松，谁来稳增长？我们认为房地产投资仍然可以适度发挥作用。 相关报告 对于部分投资者乃至地产从业人员因中国生育率等多方面因素认为房地产 1、《美联储传递鹰派声音》一2021.12.18 市场已经面临长期拐点的看法，我们并不认同。我们的研究表明，由于中 国城镇地区住房供应的质量较差且存在人口都市化的趋势，对建筑质量相 2、《就业的真相》一2021.12.17 对较高的商