2022年中国股市投资策略展望分析报告：先下后上.pdfVIP

浦银国际研究 主题研究|投资策略 2022 年中国股市策略展望：先下 浦 2021 年 12 月 3 日 银 后上，上半年需谨慎 国 际  复盘2021 ：2021 年以中国股市为代表的新兴市场股市整体表现不佳， 位居全球股市榜末，较2020 年排位有大幅回落。我们在2020 年年末 年准确地估测了中国股市“先上后下”的走势，并在2021 年6 月的 半年策略再度提示风险。  理解 2022 年市场的两条主线：1）2022 年上半年，海外市场可能面 临风险资产分母（流动性边际收紧）、分子（企业盈利走弱）双杀的 投 尴尬局面；2）综合经济基本面、流动性、资金仓位面、情绪、技术 资 面来说，中国股市可能先于海外市场见底，具体而言 2022 年一季度 策 可能见到中国股市底部并在2022 年全年跑赢全球股市。 略 相关报告： 《全球大宗商品：CAPEX 结构之变》  自上而下看2022 ：2022 年一季度中国与全球经济很可能呈现共振下 （2021-10-19） 行，2022 年二季度左右，中国经济或将领先全球经济提前见底。而全 球2022 年全年可能都有较大的下行压力。并且2022 年全球流动性边 《全球大宗商品：来自CAPEX 的复 际收紧之际，中国流动性边际放宽，中国与海外不但经济基本面、流 仇——供应端多维研究系列报告 动性存在分化，其他因素的分化可能令中国股市提前见底且跑赢。 （一）》（2021-10-19） 2 0 2 《全球股市资金流动能有筑顶迹 2 年  周期资产配置框架下的股票配置：经济周期方面，中国经济于 2021 象，建议投资人继续保持谨慎》 中 年三季度末已经进入“回落期”（需谨慎），预