意华股份-深耕连接器领域，拓展光伏支架业务公司如虎添翼.docxVIP

本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 意华股份（002897.SZ）2022 意华股份（002897.SZ） 2022 年 03 月 08 日 2022 年我国连接器市场规模预计将达 290 亿美元，公司高速连接器具有先发优势：根据中商产业研究院预测，我国连接器市场规模从 2015 年的 147 亿美元增长至 2022 的 290 亿美元，CAGR 达 10.2%。国内厂商凭借低成本、贴近客户、灵活反应等优势，正逐步扩大其在国际连接器市场的份额。公司与全球多家著名企业华为、中兴、富士康、霍尼韦尔、伟创力、安波福、智邦、启基、和硕、海康威视、OPPO、小米、APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等著名企业建立了长期的合作伙伴关系。在高速通讯连接器领域，公司把握行业发展先机，聚焦于 5G、6G 和光通讯模块的研发制造，具有完整自主知识产权的 5G SFP、SFP+ 系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试，技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位。目前公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一。 2025 年全球光伏跟踪支架市场空间预计将接近 600 亿元，公司太阳能支架业务营收占比达 44.3%：根据 Wood Mackenzie 数据，2020 年全球光伏跟踪支架出货量达 44GW。根据华经产业研究院预测，2025 年全球光伏跟踪支架出货量将达到 110 GW，市场空间接近 600 亿元。未来光伏新增装机容量的增加将持续拉动光伏跟踪支架市场需求抬升。2019 年 10 月，公司收购意华新能源 100%股权进军光伏跟踪支架业务。核心 客 户 包 括 全 球 光 伏 系 统 领 域 领 先 厂 商 NEXTracker 、GameChangeSolar、FTC 等。2020 年 NEXTracker 在全球光伏跟踪器出货量中占比达到 29%，市场排名第一。公司其他客户 GameChangeSolar、 FTC 等均名列前茅。2020 年 11 月，意华新能源投资设立天津子公司， 支撑公司光伏支架业务在国内市场的拓展，目前天津子公司客户已有天合光能。2021 年 7 月，公司收购晟维新能源科技发展（天津）有限公司，深化国内布局。2021H1 公司来自太阳能支架业务的营业收入达 8.5 亿元，占比达 44.3%。公司太阳能支架进入高速发展期，将为公司 发展注入新的活力。 精密模具自主开发与产能优势明显：公司精密模具具备自主开发优势。目前机加工模具零配件精密度可以达到 0.002mm，并具备开发 1 模 128 穴精密模具的能力，在精密连接器模具行业中达到领先水平。同时公司以流水线作业方式组织模具开发生产，各部分严格分工合作，强化模具开发效率，缩短开模周期，使得公司具备对客户需求的迅速响应能力。公司一般模具开发周期为 25 天，对某些模具样品的开发周期最快能达到 7 天以内。公司产能储备充足。根据公司官网，公司插头系列产品产能居于同行业首位，2020 年市场占有率达 40%，年产能约 公司深度分析 证券研究报告 通信终端及配件投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价： 49.48 元 股 价 （2022-03-07） 42.43 元 总市值（百万元）7,202.36 总市值（百万元） 7,202.36 流通市值（百万元） 6,658.67 总股本（百万股） 170.67 流通股本（百万股） 157.79 12 个月价格区间 18.25/56.61 元 股价表现 38 %15 38 % 15 % 92% 69% 46% 23% 0% -232%02 1-03 202 1-07 2021-11 1 1 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 13.71 -0.7 85.62 绝对收益 10.67 -8.76 77.29 张真桢 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521110001 zhangzz2@ 相关报告 意华股份：跟踪支架领先 企业，开启成长之路/邓永 2021-08-24 康 10 亿 PCS，年产值约 8000 万。插座系列产品分别在温州、东莞生产基 地生产，年产能约 8 亿 PCS，年产值约 6 亿。公司的研发实力、产能和自主开发优势将为公司业绩增长提供保障。 投资建议：我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 43.19 亿元 (+32.2%)、55.56 亿元(28.6%)、69.12 亿元(+24.4%)；预计归母净利润分别为 1.92 亿元(+6.4%)、3.14 亿元(+64.0%)、4.24 亿元(+34.9%