宏观经济和资本市场春季展望.pdfVIP

报告 内容目录 1. 美债利率尚未触顶 - 5 - 2. 政府目标的“不可能三角” - 9 - 3. 先消费后成长 - 16 - - 2 - 读正文 报告 图表目录 图表1：大类资产表现（% ） - 5 - 图表2：A 股中信风格指数收益（% ） - 5 - 图表3：美债利率与纳指估值水平 - 6 - 图表4：中债利率与创业板估值水平 - 6 - 图表5：全球流动性与美债收益率水平 - 6 - 图表6：美债隐含通胀和美国实际通胀水平（% ） - 6 - 图表7：美国国债各类型持有者情况（% ） - 7 - 图表8：历年前两月美国适销国债净融资（十亿美元） - 7 - 图表9：美国国债期限利差：10 年-2 年（% ） - 7 - 图表10：SRF 与FIMARF 操作流程 - 7 - 图表11：美国GDP 不变价同比增速（% ） - 8 - 图表12：美国新增非农就业人数（千人） - 8 - 图表13：美国劳动参与率变动拆分（% ） - 8 - 图表14：实际薪酬指数远不及疫情前水平 - 8 - 图表15：加息和缩表期间大类资产表现（% ） - 9 - 图表16：美元指数和人民币汇率水平（% ） - 9 - 图表17：政府目标的“不可能三角” - 10 - 图表18：财政赤字率目标水平（% ） - 10 - 图表19：财政预算预计增速和GDP 名义增速（% ） - 10 - 图表20：宏观经济各部门杠杆率水平（% ） - 11 - 图表21：GDP 实际增速与潜在增速（% ） - 11 - 图表22：GDP 实际增速与增速目标（% ） - 11 - 图表23：1994 年以来我国宏观杠杆率变化（% ） - 12 - 图表24：政府资金在基建投资资金中占比（% ） - 12 - 图表25：财政广义支出增速和增量 - 12 - 图表26：首套房贷利率及房贷放款周期 - 13 - 图表27：PPI 增速与工业企业营收成本变化 - 13 - 图表28：工业企业各行业利润增速（% ） - 13 - 图表29：中国大陆及港澳台地区本土每日新增确诊（七日移动平均，例） - 14 - 图表30：中国大陆及港澳台地区近一周本土新增确诊（例） - 14 - 图表31：新冠口服药产量（万疗程） - 15 - 图表 32：口服药降低新冠住院或死亡概率（% ） - 15 - 图表33：新冠口服药优势明显 - 16 - - 3 - 读正文 pOmRrRwOtQsPxOoOsNoNpM9P9R9PoMoOtRpNfQrRpMkPqRrPaQmNpRwMnNpQxNmNmO 报告 图表34：制造业各行业出口交货值占营收比重（% ） - 17 - 图表35：A 股存在海外收入上市公司数量及海外收入占比 - 17 - 图表36：10Y 美债利率与高成长板块的反方向关系 - 18 - - 4 - 读正文 报告 2022 年伊始，无论是全球经济还是资本市场都颇不平静，俄乌