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3、证券组合与协方差计算 协方差：两个证券收益离差乘积的加权平均值，以离差的概率为权数。 * * 一个投资组合的收益和风险 两项资产组合 N项资产组合 参考：沈悦编著.《投资学》，西安交通大学出版社. (专业学位研究生教育系列教材) * * 4、证券组合与相关系数的计算 相关系数：一般采用AB两证券的协方差作分子，它们以各自标准差的积作分母来表示。 取值范围在负1与正1之间。 理想的投资组合是相关系数为负1的投资组合。 * * 5、有效边界概念与最佳组合 预期收益率 D C A B COV风险 图6-1 证券或证券组合预期收益与风险的投资机会范围 * * 图中ABCD所形成的阴影部分，代表人们面对的所有投资机会。从中可以看出，越是处于图形上端的点，所对应的预期收益率就越大，反之，则越小。越是位于图形右边的点，所对应的投资风险就越大；反之则越小。 A点代表了风险最小的证券组合，B点代表了预期收益最大的证券组合。 * * 马柯威茨的均值方差模型 概述补充 投资者将一笔资金在给定时期(持有期)里进行投资,在期初,他购买一些证券,然后在期末全部卖出,那么在期初他将决定购买哪些证券,资金在这些证券上如何分配？ 投资者的选择应该实现两个相互制约的目标——预期收益率最大化和收益率不确定性（风险）的最小化之间的某种平衡。 * * 资本资产定价模型（CAMP） CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 与1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。 他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险： 系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。 非系统性风险（Unsystematic Risk）：也被称做为特殊风险（Unique risk 或 Idiosyncratic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。 资本市场线 (CML) 证券市场线 (SML) * * 二、资本市场线（CML） 主要分析资本市场上处于均衡状态下，人们依据证券组合理论进行决策。 资本市场线理论认为，所谓市场处于均衡状态下，即全部资本资产的供给总量必等于其需求总量。（人们买入全部证券的资产总量必然等于人们卖出全部证券的总量） 资本市场均衡的另一层含义，即风险相同的证券和证券组合的预期收益率是一致的。——均衡收益率 * * 资本市场线可用以下公式表达： * * * * WELCOME TO Analysis of Securities Investment   证券投资分析 牧云志 muriel2019163 第六章 证券投资风险衡量与分析 * * 本章小结 第三节 证券投资的信用评级分析 第二节 证券投资风险的衡量 第一节 证券投资风险 第六章 证券投资风险衡量与分析 * * 本章要点 1、证券风险的类型 2、预期收益、方差的计算 3、协方差、相关系数、有效边界概念的理解 4、资本市场线 5、证券市场线 6、证券的信用评级 * * 投资者行为测试 * * * * * * * * 锚定心理 * * 证券投资风险的来源和类别 1 第一节 证券投资风险 证券投资风险存在的特殊性 2 证券投资风险的防范 3 * * 一、证券投资风险的来源和类别 1、风险的基本论述 所谓风险是指投资财产损失的可能性。 高收益必然伴随着高风险，风险越低，其收益也越少。 风险在于投资各类证券商品而无法获得预期报酬。 安全偏好型与风险偏好型投资者 投资风险度：预期收益率与实际收益率的差距；与投资时间成正比；当风险未发生时，投资风险度转化为投资净收益。 预期收益率越高，风险越大，可能遭受的损失也越大。P246 一般将市场投资的平均收益率作为预期收益率。 * * 风险厌恶 风险带给投资者的是负效应，如果没有收益来补偿，投资者是不会冒无谓的风险。 例：掷硬币赌博，正面赢100元，背面输100元。 厌恶风险的投资者会进行这样的赌博吗？ 不会可能的赢带来的愉快程度小于可能的“输”带来的不愉快程度。 * * 2、风险的分类 （1）系统性风险：是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险。 其基本特征是：由共同一致的因素产生；对证券市场所有证券商品都有影响；难以通过投资分散化解风险；与投资预期收益成正比关系。 系统风险有四个方面： A、政治政策性风险