2022Q1医药如何走过.docxVIP

1、医药核心观点 周观点 本周回顾与周专题： 本周申万医药指数下跌 0.15%，涨跌幅位列全行业第 20，跑输沪深 300 指数和创业板指数。本周周专题，我们对 2022Q1 医药行业的走势及个股表现进行了复盘。 近期复盘： 本周表现：本周（3.28-4.1）A 股医药依然处于持续震荡的状态，并未走出强势表现。医药本周还是以主题为主，但部分前期超跌的医疗服务、医美、眼科器械白马出现反弹，在中医药十四五规划正式出台后部分中药个股也有表现。从主题上看，新冠线仍然是最 强方向，但已出现疲态，龙头中国医药连续大跌或跌停，大量前期概念股杀跌。新挖掘的部分个股涨幅突出，但整体看，医药的行情已经从极致的新冠行情开始变化。4 号港股医药大涨，新冠治疗药大涨，CXO 及 Biotech 表现都很强势。 原因分析：本周（3.28-4.1）市场主线在两个方面：一方面，保经济增长下放松地产预期上升导致地产及相关表现持续强势，另一方面，新冠疫情概念炒作已经经历了相当长一段时间，在 22 年的 2-3 月份持续亢奋，涉及的个股面和资金规模已经过于庞大，在深 圳疫情得到有效控制，上海、长春打响“清零”战役，以及清明小长假来临等多重因素下，市场在交易“复苏逻辑链条”，疫情股有聚焦调整势头，但明显能感觉到医药里面的复苏逻辑比较强，比如医疗服务和消费医疗。中药方面，虽然经历了十四五政策兑现，但市场已经开始慢慢认知到了中长期比较优势。昨天港股医药的强势表现，源于上海疫情在这几天的持续演绎体现的复杂程度超预期，医药比较优势强化，新冠线尤其是治疗药条线再次被重视。关于疫情，再多说几句：第一，根据当下病毒特征、疫苗手段、人群特征、社会政治体制、医疗资源、现有防疫工具包情况，短期内完全回归正常难度不小，各级防控都面临压力，目前的情况看放开仍需要等待条件进一步成熟，科学抗疫也是建立在不爆发的基础上，独特社会环境的必然结果。第二，上海何时能够得到有效控制或者出拐点大家比较关心，两个因素比较重要，一是“封城”，二是“全民检测能力和速度”，现在的状态，第一个因素已经达成，第二个因素貌似在迅速跟上，再通过早期部分区域的“局部阳性率”推断，就可以判断拐点时间了。这个要持续跟踪判断。 当下展望：从大方向上来说，在今年独特的国内外政治经济环境下，医药在跌了近 9 个月的状态下，筹码、估值出清都比较好，相对比较优势越来越明显，建议逐步加大对医药的关注与配臵。在上海出现疫情拐点之前，新冠线还是继续重视，尤其是治疗手段这 条线，包括新冠治疗药、中药抗疫、新技术路径的新冠疫苗等。另外，结合疫情带来的医药关注度提升，医药配臵需求会提升，像筹码出清的CXO、中药部分标的等都会有表现。在主题横飞的 3 月，貌似一季报都已失效，但是在 4 月，一季报可能会贡献更多弹性。另外，上海见顶后，复苏条线会继续，医药里面体现最多的是“医疗服务和消费医疗”，会叠加筹码出清、股价位臵低、配臵需求提升而演绎。 板块观点： 1、从几年维度思考：过去 4-5 年是医药牛市，投资更重视“选好主线赛道的头部公司后享受估值扩张”，2021 年下半年到 2022 年就是医药牛市离去的过程，更重视“估值消化状态下的个股性价比”。政策是干扰项不是决定项，医药长期看需求释放和跳跃式老 龄化之后的确定性比较优势。长期的 4+X 战略思路是不变的：医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等。 2、中短期来看：今年医药有相对优势，但还是自下而上。规避政策大原则不能忘。一 方面耐心等待赛道股超跌折价机会。一方面寻求进攻机会，重点关注四个方面：新冠（药 疫苗）、中药、一季报、筹码出清后的 CDMO。 3、配臵思路： **新冠条线：（1）新冠小分子治疗药：君实生物、广生堂、众生药业。（2）新冠疫苗： 智飞生物、康希诺等。（3）中药抗疫：以岭药业、步长制药等。（4）新冠小分子供应链： 博腾股份、凯莱英、药明康德等。 **中药条线： （1）中药国改激励：太极集团、同仁堂、华润三九。（2）中药创新药：以岭药业、康缘药业、新天药业等。（3）中药低估值高增长：佐力药业、康缘药业、贵 州三力、济川药业。 **其他景气条线：（1）疫苗：智飞生物、万泰生物、康华生物；（2）超跌医疗服务：ST 国医、三星医疗。（3）仿制药 CRO（阳光诺和、百诚医药）、差异化 CDMO（博腾股份、 凯莱英、九洲药业、药明康德、康龙化成、美迪西；（4）生物医药上游（东富龙、楚天科技、聚光科技等）；（5）CGT（博腾股份、诺思兰德、泰林生物）；（6）康复：三星医疗、诚益通等；（7）狂犬单抗：南新制药；（8）注射剂出口（健友股份、普利制药）；（9）眼科器械：爱博医疗、昊海生科。 *长期跟踪看好标的：迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药、片仔癀、云南白药、司太立、寿仙谷、兴齐眼药、