2022年第二季度大类资产配置报告.docxVIP

2022 年第一季度资产配置组合业绩表现及归因分析 第一季度大类资产表现回顾 回顾 2022 年第一季度大类资产表现，全球资产市场剧烈波动，大宗商品高位震荡，债市持续走弱，股市分化严重。大宗商品方面，受俄乌地缘政治冲突影响，大宗商品收益冲高回落，但在高位持续震荡。ICE WTI 原油第一季度上涨 32%，南华商品指数上涨 24.1%，CRB 工业现货指数上涨 4.9%，伦敦金现上涨 1.8%，伦敦银现上涨 2.5%；债市方面，由于美国第一季度通胀数据持续超预期，美联储 3 月中开启加息周期，缩表预期不断升温，美国 10 年期国债下跌 6.6%，中美利差进一步缩窄，中国货币政策空间相对收紧，中国 10 年期国债小幅下跌，跌幅为 0.4%；权益类资产方面，第一季度市场波动剧烈，分化较为严重，涨幅最大的是圣保罗 IBOVESPA 指数，上涨 13.3%，其次是富时新加坡 STI 和富时 100，涨幅分别为 9.8%和 0.9%，而其他权益类市场指数基本录得负收益；美元指数方面，由于美国通胀居高不下，叠加俄乌冲突大超预期，市场避险情绪一度上行，美元整体走强，近一个月上涨 2.7%，第一季度整体上行 3.3%。总体来看，2022年第一季度大类资产表现为大宗商品债券股票。 表 1： 2022 年第一季度大类资产收益及波动率（%，数据截至 2022-3-28） 类别 名称 近一月收益 近一季度收益 今年以来年化波动 率 2016年以来年化波 动率 权益类 标普500 4.4 -4.3 25.5 18.4 权益类 富时100 -0.2 0.9 22.6 16.8 权益类 法国CAC40 -2.4 -8.1 25.5 19.3 权益类 德国DAX -1.0 -9.2 25.9 19.8 权益类 日经225 5.5 -2.9 22.7 20.2 权益类（新兴市场） 孟买SENSEX30 3.1 -0.3 25.2 18.1 权益类（新兴市场） 富时新加坡STI 4.2 9.8 18.2 14.4 权益类（新兴市场） 圣保罗IBOVESPA指数 4.9 13.3 33.7 26.5 权益类（新兴市场） 沪深300 -9.3 -15.7 21.0 19.7 权益类 恒生指数 -4.8 -6.2 23.8 19.6 债券类 美国10年期国债 -4.5 -6.6 5.1 4.6 债券类 中国10年期国债 0.2 -0.4 3.7 4.1 债券类 美国高收益债 -2.3 -6.1 10.9 7.6 债券类 中国5年期国债 -0.2 -0.2 2.8 2.8 商品类 伦敦金现 1.8 5.9 16.5 13.6 商品类 伦敦银现 2.5 8.0 35.0 25.9 商品类 ICE WTI原油 15.0 32.0 6 9.3 49.2 商品类 南华商品指数 12.2 24.1 18.7 16.2 商品类 CRB工业现货 4.5 4.9 7.7 6.4 货币类 美元指数 2.7 3.3 6.1 6.1 货币类 美元兑人民币 0.9 -0.1 3.7 3.8 资料来源：Wind， 第一季度大类资产配置组合表现 第一季度自 2022 年 1 月 4 日建仓开始至 2022 年 3 月 28 日，保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型大类资产配置组合实现累计收益为 0.63%、-2.39%、-5.20%、 -7.61%和-8.53%，其中保守型组合较中证 10 年期国债收益率高 0.31pct，较沪深 300 收益率高 14.58pct。在风险控制上，五种风险偏好的资产配置组合在 2022 年第一季度年化波动率分别为 2.20%、4%、7.35%、9.9%和 10.91%，最大回撤分别为 0.93%、2.99%、6.46%、 9.27%和 10.36%，最大亏损分别为 0.05%、-2.95%、-6.59%、-9.45%和-10.56%，夏普比 率分别为 1.15、-2.3、-2.61、-2.74 和-2.75，Beta 值分别为 0.02、0.14、0.28、0.4 和 0.41。而同期沪深 300 年化波动率为 20.14%，最大回撤为 18.9%，最大亏损为-19.36%，同期中证 10 年期国债年化波动率为 2.75%，最大回撤为 1.10%，最大亏损为-0.33%。 图 1：大类资产配置组合 2022Q1 净值变化曲线20220328） 沪深300 保守稳健型 保守型 稳健型组合 稳健进取型 进取型 中证10年期国债指数 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 资料来源：Wind， 表 2： 2022Q1 大类资产配置组合风险收益分析（一）20220328） 相对基