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PAGE 1 - 基于EVA的石油企业业绩评价研究 基于EVA的石油企业业绩评价讨论 291X〔2021〕36-0003-02 一、相关讨论综述 20世纪80年月，美国思腾思特公司首次明确提出了EVA的概念，即企业的税后净营业利润扣除债务与权益资本后的剩余收益。国内理论界关于EVA的商量起步比较晚，1993年，国内在报刊《参考消息》上首次提出了EVA的观点，对EVA的概念、基本内容等相关理论做了简要概述。1999年，王庆成在对财务治理目标进行讨论时，提出将权益资本利润率作为衡量企业经营绩效的指标，与EVA的基本观点相契合。2000年，谷棋等对EVA的基本理论做了深入分析，包括EVA的进展渊源、对公认会计原则的调整以及EVA的激励机制，有效推动了我国EVA理论的进展。国有企业对我国经济进展与社会稳定起着重要作用，随着国有企业股份制的改革，企业治理者的经营治理理念也在不断更新，为了能够更加真实精确地对国有企业的经营效益进行评价，国务院国有资产监督治理委员会于2021年公布了适用于国有企业的《ZY企业负责人经营业绩考核暂行方法》。在《考核方法》中，突出强调了将EVA作为评价企业年度经营绩效的基本指标之一。 二、EVA在石油企业业绩评价中的应用 本文选取的石油企业D公司隶属于中国石化集团公司，公司的主营业务包括石油自然?气的勘探开采、石油化工的生产、销售和运输等;D公司根据《国资委经济增加值考核细则》对本企业实行基于EVA的业绩评价体系。依据《考核细则》的规定，EVA的计算如下： EVA〔经济增加值〕=税后净营业利润-资本本钱 =税后净营业利润-调整后资本×平均资本本钱率 下面，笔者依据实地调研收集到的数据，对EVA的相关核心指标进行计算。 1.税后净营业利润〔NOPAT〕的计算。税后净营业利润=净利润+〔利息支出+讨论开发费用调整项-非常常性收益调整项×50%〕×〔1-25%〕。其中，非常常收益项目调整项包括变卖主业优质资产收益、主业优质资产以外的非流淌资产转让收益以及与主业无关的其他非常常性收益。 2.资本本钱的计算。调整后资本本钱=平均全部者权益+平均负债合计-平均无息流淌负债-平均在建工程。《国资委经济增加值考核细则》规定，ZY企业的WACC〔平均资本本钱率〕原则上定为5.5%，承当国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业WACC为4.1%，资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，其WACC上浮0.5个百分点，且WACC三年保持不变。因此，本企业在计算资本本钱总额时，根据ZY企业原则上规定的5.5%的平均资本本钱率计算〔如表2所示〕。 3.EVA的计算。具体计算过程〔如表3所示〕。 4.EVA与传统绩效评价指标的对比分析。将D公司近几年EVA与传统绩效评价指标进行对比，有利于更好地证明公司的价值制造能力及凸显EVA的优势。传统绩效评价指标包括与盈利能力、偿债能力、营运能力等相关的指标。由于篇幅所限，本文仅选取净利润作为传统业绩评价的指标代表，对企业实行EVA与净利润所揭示的业绩水平差异进行对比分析〔如表4所示〕。 通过EVA与净利润的对比可以看出，EVA与净利润所揭示的企业业绩状况有很大出入，2021—2021年D公司的净利润虽然在2021年大幅下降，但三年的净利润值均大于零，从外表看企业的业绩进展态势良好，有较强的盈利能力。但通过企业三年来EVA指标的改变趋势。我们可以看出，EVA在2021年出现负值，较之2021年下降幅度到达152%。D公司的EVA指标由正转负，说明企业的真实业绩有较大下滑现象，企业近年来的经营状况并没有为股东制造财宝，企业的价值制造能力趋弱。 三、结语 通过将EVA业绩评价方法与传统业绩评价指标进行对比，我们可以发觉，基于EVA的业绩评价方法能够更真实地对企业治理层的业绩水平进行考核，以净利润为代表的传统业绩评价方法在某种程度上并不能真实反映企业的经营业绩。相反，由于EVA将权益资本本钱考虑在内，并对相关会计项目进行调整，剔除了会计失真的影响。只有当企业经营所投入的资本本钱总额小于税后收益时，才能说明为股东制造了价值;假如资本本钱总额大于企业的税后收益，即EVA小于0时，则表示企业实质发生了亏损。 虽然EVA业绩评价方法能够更精确地反映企业真实业绩，但同时我们也应留意到，基于EVA的业绩评价方法在本质上照旧是对企业财务指标的分析，为了能更好地衡量企业战略目标的完成状况及战略决策的实施效果，企业应考虑将相应非财务指标一并纳入业绩评价考核体系。D公司近年来在业绩评价方面的改革已取得较大成效，并提出了将EVA与BSC相融合的综合业绩评价体系。但鉴于石油化工行业的特殊性，需要考虑在内的非财务指标类型较为冗杂，部分定性指标的计算也难以获得并保证精确性，所以真正将EVA与BSC相融合的