汇率决定培训教材.pptVIP

* * 第十五章 汇 率 决 定 * * 学习目的与要求 通过本章学习学生应了解主要汇率理论的特点、内容及其适用范围。重点掌握货币平价理论、绝对购买力平价和相对购买力平价、利率平价理论的基本内容和表述方式。学生应能利用上述汇率决定理论就历史的和当前世界主要货币的汇率走势进行分析和预测。 * * 本章主要内容 铸币平价理论 购买力平价理论 利率平价理论 * * 本章重点 购买力平价理论的两种形式 利率平价理论的基本内容 * * 第一节 铸币平价理论 两种货币的含金量之比称为铸币平价（Mint Par） 在金本位制度下，当时的英国货币1英镑铸币的重量为123.27447格令，成色为22开金，即含金量为113.0016格令。美国货币1美元铸币的重量是25.8格令，成色为90％，即含金量为23.22格令。 * * 根据含金量对比，两国货币的铸币平价就是: 113.0016÷23.22=4.8665， 所以英镑与美元之间的汇率为： ￡1＝＄4.8665 * * 是西方汇率理论中最具影响力的理论之一。 瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔在1922年的一篇论文（《1914年以后的货币与外汇理论》）中正式提出。 第二节 购买力平价理论 Gustav Cassel，1866-1945 （purchasing-power parity, PPP） * * 购买力平价基本思想 对于货币持有者而言，货币的价值在于其所具有的购买力，因此各国货币之间的兑换比率应取决于它们各自具有的购买力。 汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。 * * 购买力平价基本思想 货币的购买力可以用物价水平表示，因此不同货币的兑换率（即汇率）就是各国物价水平的比率。 购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对买力平价两种理论。 * * （一）绝对购买力平价 绝对购买力平价理论认为，汇率是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比。 绝对购买力平价可用两国物价水平来表示： 其中： Pt——t时期本国物价水平 Pt*——t时期外国物价水平 ＝ e * t t P P （Absolute PPP） * * 　一价定律(the law of one price) 在自由贸易和不考虑运输成本等交易费用的情况下，国家间的套利活动会使同一种商品在各国以同种货币表示的价格相等。即， Pt=ePt* 这就是著名的“一价定律” * * “一价定律”是使绝对购买力平价得以实现或维持的经济机制。 * * 如果汇率不能使“一价定律”成立，那么国际间就会产生商品套购。由于套购商在套购商品的同时，不断在外汇市场上进行货币的折换，两国货币的比价会相应发生变化，这种变化会一直持续到绝对购买力平价成立为止。 * * 假定汇率是1美元兑10元人民币，绝对购买力平价(1:8)，此时人民币的定价过低，美元定值过高。 在这种情况下，就会出现将商品从中国运到美国的行为。 即贸易商在中国以16元人民币的价格买入一种商品，运到美国出售，获得2美元，再以1美元兑10元人民币的汇率换回20元人民币，就净赚4元人民币。 例如1 * * 贸易商不断卖出美元，买进人民币，势必使得美元贬值，人民币升值，直到绝对购买力平价再度成立，商品市场上的套利活动才会停止。 * * 假设，绝对购买力平价,￡1=$2，意味着一件商品在美国的价格如果是10美元的话，那么在英国就是5英镑。 若实际汇率为￡1=$2.5，则有：商品由美国套购到英国，引起外汇市场上对英镑的供给增加，美元需求增加，导致英镑贬值并最终趋于绝对购买力平价。 例如2 * * 几点重要的解释 1．购买力平价是现实汇率水平运动的趋势，尤其在自由贸易情况下，这一假设更为有效； 2．如果一国对进口和出口的管制程度基本相同，绝对购买力平价仍然适用； 3．由于购买力平价是由两国货币的购买力决定的，因此，在计算货币的购买力时，应以反映所有产品和劳务的总体价格水平为基础。 * * 相对购买力平价的含义：汇率同两国价格水平的变化保持一致，汇率的变化取决于两国通货膨胀的差异，若本国的相对价格水平上升，本国货币购买力就会下降，这时市场力量会促使汇率回到购买力平价相一致的水平。 （二） 相对购买力平价 * * 汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。其公式为： et＝ e0 Pt / P0 Pt */ P0* 其中Pt / P0 与Pt */ P0*分别表示本国与外国的价格指数 * * 汇率变动的百分比等于两国通货膨胀率之差。 et ＝ pt－ pt* . . . pt ＞ pt* ，则et↑，即本币贬值、外币升值 pt ＜