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* 高级管理学 西安交大 万迪昉 * After shaking hands: Hidden actions (Camerer‘sOD) Monitoring versus Honor 第六十一页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 雇主对付工作中的道德风险通常是通过奖金、记件工资、效率工资、股票期权等奖励高业绩员工（正激励），或通过解雇等处罚差业绩员工（负激励），如同保险公司，雇主必须在较经济的保险带来的节约（低的平均工资）和员工低努力付出之间进行权衡，目前最引人注目的就是美国CEO的激励报酬。 尽管在直觉上容易理解在大多数雇佣契约上应有一个保险和激励之间的权衡，但如何构造契约才能在努力和保险之间保持平衡并不容易。 正式分析，在前面的不确定性下的雇佣契约中引入隐匿行为 。 雇佣契约中的道德风险 第六十二页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 美国处于中值的CEO的收入 第六十三页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 第六十四页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * s.t. 如同前面的隐匿信息契约问题，当员工的行为不可观察时，雇主必须兼具员工的个人理性限制（rationality constraint）和激励约束（incentive constraint）。 道德风险与激励契约 第六十五页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 除雇佣契约外，在公司财务、产业组织、规制、公共金融、企业理论等的应用意味着私人信息下基本契约理论的丰富性和广泛性：具体涉及多任务的隐藏行为（CEO）；重复隐藏行为的长期激励契约；隐藏信息和隐藏行为结合引起的问题以及信息披露问题（会计制度）等。 道德风险提出了一个效率问题，以保险为例，投保人由于改变其行为而获得的额外利益应小于其成本，这种情况的发生是因为保险决策者不可能得到与其决策相关的所有成本和收益的信息，因此投保人应承担一定的风险（见下例）。 道德风险又是一个信息问题：监督和执行正确行为的困难和成本导致了道德风险问题，这些困难意味着契约是不完善的，因为契约中没有条款指明当无法观察到期望的行动时应如何去做，因而契约也无法有效地执行。 道德风险与其他相关契约 第六十六页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 一个保险示例 首先假定存在概率为 p(e) 的情况下，你有可能面临对你收入的一个负面冲击 z. 努力的成本为 ce. 因此, 如果没有保险, 效用为 为解效用函数最大化问题，我们求效用函数关于e 的导数得到一阶条件（FOC） 注意方程左边是努力的边际成本, 而方程右边是努力的边际收益。进而如果保险可以发挥作用情况会发生什么变化? 第六十七页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 有保险条件下的努力 如果你预先缴纳q, 当冲击发生时你将获得$1. 令i 表示所购买保险的水平. 现在你要求解以下最大化问题: 加上求效用函数关于i 的导数现在存在两个一阶条件（FOCs）: 假定保险市场具有竞争性, 则可以用 q=p(e*)表示。 在均衡状态将会发生什么? 第六十八页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 完全保险与不努力 以 q=p(e*) 进行替换则意味着第二个方程变为 如前所示, 如果保险价格实际上是公平的, 人们会将自己完全投保: i*=z. 但若完全投保, 人们就缺乏动力去努力防止不利状况的发生. 则有均衡 e*=0. 这是真实存在的，由于你获得完全保险这一事实, 而 p(0) 非常高, 因此你会希望得到尽可能多的补偿. 还有更好的解决办法吗? 第六十九页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 有限的保险金额与最优限制 现假定人们仅能买有限数量的保险. 用 imax来表示保险金额的限制。在现实世界中, 往往采取的是根据条款免除或扣减保险公司初始保险金额的方式 我们确信在均衡状态保险价格必须是公平的, 故人们将尽可能多地去买保险。但是由于 imax 的减少, 努力将增加. 因此我们发现 imax 可以使效用最大化。社会福利的计划者知道, 在均衡状态, 我们将有 q=p(e*), 则每个人都将使 i=imax. 这意味着社会福利的计划者将求解以下问题: 因此人们必须在激励消费者负责任行为的保险规定与施加努力之间保持平衡。我们将不去解决这一问题, 但通常的做法是人们将使最优的 imax z. 第七十页，共一百一十一页。 * 高级管理学 西安交大 万迪昉 * 委