帕利普分析体系下江铃汽车可持续增长能力研究.docVIP

帕利普分析体系下江铃汽车可持续增长能力研究 【摘要】文章以江铃汽车股份有限公司为例，采用帕利普财务分析体系对希金斯可持续增长模型进行因素分解分析，建立可持续增长率与四个影响因素的多元回归模型并检验，探讨影响江铃汽车可持续增长的关键因素，实证分析了2000—2020年的样本数据，得出的结论是可持续增长率与营业净利率高度正线性相关、与总资产周转率的正相关但线性关系不显着、与权益乘数显着正线性相关、与股利分配率低度负线性相关，针对江铃汽车可持续增长率的影响因素，从财务管理的角度，分别提出了优化资本结构、加强成本管控、加速流动资产周转、制定合理的股利分配方案等财务策略，目的是提高其财务可持续增长能力。 【关键词】江铃汽车，可持续增长率，帕利普分析体系，财务策略 汽车制造业属于综合性产业，是制造业大国竞争实力的体现。我国的汽车制造业在经历了高速增长的时期后，随着人口密集、交通拥堵、新能源汽车出现，汽车销售市场出现波动，传统汽车制造企业面临新的挑战。本文以江铃汽车股份有限公司为例，采用帕利普财务分析体系对其可持续增长能力展开研究，依据希金斯可持续增长模型的影响因素，采用描述统计和多元线性回归分析法，探讨影响江铃汽车可持续增长能力的关键因素，根据分析得到的结论，以便有针对性的提出相应的对策和建议，提高案例公司的财务可持续增长能力。 一、理论概述 （一）可持续增长模型 关于会计口径可持续增长模型的研究以罗伯特·希金斯模型和詹姆斯·范霍恩为代表。罗伯特·希金斯（Robert.C.Higgins）（1981年）首次从企业财务管理角度定义可持续增长是在不需要耗尽财务资源的前提下销售所能够达到的最大增长比率。詹姆斯·范霍恩（1988年）定义的财务可持续增长率是指根据目标经营活动比率、资产负债率以及股利分配率确定的最高年销售收入增长比率。他根据不同的经济环境分别建立了可持续增长静态模型和动态模型。希金斯模型明确了影响及制约企业增长的主要财务因素，其模型简单、思路明晰、易于操作。但是，其模型是在一系列假设基础上的静态可持续增长率。范霍恩模型放宽了希金斯模型假设条件，拓展了研究视野，从动态角度研究企业可持续增长模型，但涉及的指标多且杂，模型的可操作性较差，不便于依此进行相关决策，范霍恩模型虽然有所改进，但实际使用效果不及希金斯模型，因此，本文的可持续增长率模型仅采用希金斯可持续增长模型作为实证分析的理论模型。 （二）帕利普财务分析体系 杜邦财务分析法自产生以来在实践中得到广泛应用与好评。随着经济与环境的发展以及人们对企业目标认识的进一步升华，许多人意识到杜邦财务分析体系的局限性并对此进行变形、补充，使其不断完善和发展。美国哈佛大学教授帕利普等提出了以可持续增长比率为核心指标的综合分析体系。由于这个分析体系是帕利普教授首次提出，所以又称为帕利普财务分析法。帕利普财务分析体系对杜邦财务分析体系进行了改进，以可持续增长率为核心，依据盈利能力比率、营运能力比率和偿债能力比率之间的内在联系，对企业的财务效率作出综合评价。帕利普财务分析法体现了企业追求价值最大化的财务管理的理念。本文将借鉴帕利普财务分析法的思维从财务指标反映的财务效率出发，分析原因和选择财务策略。 二、可持续增长能力分析方案设计 （一）分析思路 本文的分析分四个步骤：首先，以财务可持续增长理论为依据，对江铃汽车2016—2020年可持续增长能力的趋势和协调性进行分析；其次，采用帕利普财务分析体系的思路，主要采用多元回归统计分析方法，探讨影响可持续增长能力的关键因素；然后，剖析案例公司盈利能力、营运能力、偿债能力和股利分配能力因子对可持续增长的影响；最后，针对江铃汽车财务可持续增长存在的问题，提出相应改进建议。具体涉及到的帕利普可持续增长管理体系如图1。 （二）数据收集与来源 本文分析所需要的相关财务指标主要通过国泰安数据库（CSMAR），网易财经和巨潮网上披露的年报资料，使用EXCEL2019和SPSS20.0加工整理和分析，为了增强数据的可比性，全面探索案例公司可持续增长能力的关键因素，收集了2000—2020年共21年的相关财务指标，实证分析均基于相关样本数据进行。 （三）模型与变量设计 由于希金斯可持续增长模型具有可直接利用财务效率指标、计算简单且可操作性强，因此本文分析将采用希金斯模型，拟合可持续增长率Y与希金斯可持续增长模型中的四个影响因素之间的多元线性回归模型： 其中，SGRt为第t年的可持续增长率，X1t为营业净利率，X2t为总周转率，X3t为权益乘数，X4t为股利分配率，其他各变量的定义详见表1。 三、江铃汽车可持续增长能力概况 江铃汽车股份有限公司（以下简称“江铃汽车”，A股代码为000550），是在原江西汽车制造厂基础上改组设立的中日合资股份制企业。注册地和总部均为江西省南昌市，公