建筑工程行业大建筑央企2021年报汇总分析.docxVIP

一、2021 年新签订单逐季式微，22Q1 有所改善 2021 年随着我国抗疫期间的逆周期调节政策逐步退出，固定资产投资逐季回落。2021 年全国固定资产投资全年累计增速 4.9%，其中基础建设投资全年累计增速 0.4%，大幅低于同期 8.1%的 GDP 增速。上半年，逆周期调节政策 逐步退出；下半年，第三季度，拉闸限电后，经济、投资超预期下行，四季度随着以降准为代表的宽松政策逐步出台，基建开始实质性放松，投资增速开始边际改善。反应到大建筑央企的新签订单上，大部分公司新签订单增速逐季放缓，但都实现了稳定增长。 2022 年制造业投资从年初开始保持强势，前三个月专项债发行速度加快，基建投资增速 2 月猛增到 8.1%。大建筑央企的新签订单在第一季度快速增长。预计今年我国的投资、经济数据将逐季抬升。虽然在短期层面，上海疫情扩散给经济带来了一些不利的影响，但近期召开的多项会议都表明随后的宏观经济政策会更加宽松。“稳增长”政策将会利好业绩确定性高的大建筑央企。 图 1 2021-2022Q1 固定资产投资增速 图 2 2021-2022Q1 基础建设投资增速情况 40% 30% 基建投资累计同比增速（Wind口径）基建投资累计同比增速（统计局口径） 35.0 35.0 20% 10% 0% 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) 资料来源：iFinD、 资料来源：iFinD、 2021 年大建筑央企新签订单仍稳健增长。2021 年大建筑央企新签订单总额为 13.47 万亿，同增 16.97%，两年复合增速 18.08%，全年增速较 2020 年略有放缓。所有制定年度目标的公司均实现目标。具体来看，仅中国建筑、中国中铁、中国铁建三家公司 2021 年签单就达到 9.08 万亿，占比约 67.38%。中国能建表现亮眼，新签同增 51.02%，主因工程建设业务增长强劲。订单保障系数方面，2021 年大建筑央企整体系数较高，达到 2.22，同增 0.32 个百分点。八家公司订单保障系数均有提升，中国能建、中国建筑、中国中冶提升最多，分别同增 0.91、0.40、0.37 个百分点。 2021 新2020 新两年2021 年 2020 年订2021全年订单公司名称 2021 新 2020 新 两年 2021 年 2020 年订 2021 全年订单 公司名称 签合同额 签合同额 同比增速 复合增速 订单保障 单保障系 新签目标 完成度 中国能建 8726 5778 51.02% 29.49% 系数 2.71 数 1.79 未披露 - 中国建筑 35295 27705 27.40% 19.25% 1.87 1.46 35000 100.84% 中国交建 12679 10668 18.85% 14.76% 1.85 1.56 11735 108.05% 中国中冶 12048 10197 18.15% 23.67% 2.41 2.04 12000 100.40% 中国电建 7803 6733 15.90% 23.47% 1.74 1.50 7470 104.46% 中国铁建 28197 25543 10.39% 18.53% 2.76 2.50 27350 103.10% 中国化学 2698 2512 7.41% 8.97% 1.96 1.82 2600 103.76% 中国中铁 27293 26057 4.75% 12.28% 2.54 2.43 26400 103.38% 大建筑央企 134738 115192 16.97% 18.08% 2.22 1.89 -- -- 资料来源：Wind、iFinD、公司年报、 注：订单保障系数=2021 新签合同额/2021 营业收入 分季度来看，大型建筑央企的新签订单大部分符合逐季回落的趋势。具体来看，受 2020 年基数较小的影响，上半 年新签订单大幅增长；进入下半年后，第三季度需求走弱叠加高压的地产政策，许多建筑工程项目出现停工的情况，新签订单增长大幅放缓。个股来看，中国能建、中国交建、中国中冶和中国电建第一季度增速超过 50%。下半年， 建筑央企新签增速普遍放缓，其中，中国交建 Q4 单季度新签订单增速大幅下降，同降 20.78%。但总体来说，2021年建筑央企新签订单仍然实现正增长，稳定性高。分业务来看，所有公司基建新签订单都实现了增长，其中新基建持续发力，数据中心、高铁轨交、5G 等新基建成为重要抓手；大部分涉及房地产业务的公司，地产订单金额有所减少，但中国铁建新签房地产订单金额同增 13.20%。 图 3 建筑央企新签订单（亿元）及订单保障系数 图 4 建筑央企新签订单增速 40000 35000 30000 25000 20000 150