海外私募股权投资的现状与启示.docxVIP

大类资产配置专题报告截至 2021 年，全球私募股权市场规模突破 6 万亿美元，占全球 430 万亿美元金融资产1的 1.4，占全球除实物资产的近 3?，是大类资产配置不可或缺的一类投资选项。私募股权可改善投资组合的长期风险收益特征，已经成为机构投资者资产配置中的重要一环。未来，机构投资者对私募股权的投资需求仍然强劲。 私募股权市场当前呈现出什么特点？整体来看，机构投资者如何利用私 募股权投资进行配置？案例分析来看，日本 GPIF、韩国NPS、加拿大CPPIB、澳大利亚 AFF、新加坡 GIC、耶鲁捐赠基金、哈佛大学捐赠基金、普林斯 顿大学捐赠基金、宾大捐赠基金在内的 5 家主权基金、4 家大学捐赠基 金的 PE 投资又呈现什么特点？本文我们进行详细梳理。 全球私募股权市场发展前景向好 总量：市场规模扩张、流动性增强 全球私募股权市场的资产管理规模已破 6 万亿美元。据麦肯锡统计，截 至 2021Q2，PE 资产管理规模约 6.3 万亿美元，同比增长 40?，占全球私人市场整体资产管理规模 9.8 万亿美元的 64?。对比其他私人资产，无论从资产管理规模还是从增速看，私募股权均处于领先地位。 图 1：全球私募股权市场的资产管理规模已破 6 万亿美元 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 私募股权 私人信贷 房地产 基础设施和自然资源 246428293411385344956295 2464 2829 3411 3853 4495 6295 2016 2017 2018 2019Q2 2020Q2 2021Q2  70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：麦肯锡历年私人市场报告， 注 1：私人资产包括私募股权、私人信贷、房地产、基础设施、自然资源五类。注 2：单位：十亿美元。 PE 市场募资规模近 7 千亿美元。2021 年，PE 市场募资规模达 6800 亿美元，同比增长 35?，占全球私人市场整体募资规模 1.2 万亿美元的 57，显著高于其他私人资产。 1 BCG 2020 数据，https:// /articles/total-global-wealth-rose-to-us-431-trillion-in-2020-01623322810 3 of 22 图 2：PE 市场募资规模近 7 千亿美元 私募股权 房地产 私人信贷 基础设施和自然资源 1400 1200 1000 800 600 400 200 0  2017  2018  2019  2020  2021 数据来源：麦肯锡历年私人市场报告， 注 1：房地产募资额指投资于房地产的封闭式基金的募资额。注 2：单位：十亿美元。 PE 市场交易活跃，流动性有所增强。2021 年，经济复苏提振投资者乐观情绪，PE 交易活动强劲反弹。全球交易量超 1.4 万笔，交易额超 2 万亿美元，同比增长 48.6?。PE 成交量和成交额均表现出明显的上升趋势， 市场活力十足。 图 3：PE 市场流动性有所增强 数据来源：《Private markets rally to new heights》注：仅统计收购和成长型股权。 投向：北美/收购为主，亚洲/VC 增速快 从 PE 投向上看，（1）地域布局以北美为主，亚洲增速较快。截至 2021Q2,PE 布局在北美/亚洲/欧洲的投资规模占比为 51?/28?/18?。其 中，亚洲投资规模自 2016 年以来的年均复合增长率为 34.5?，高于其他地区。（2）策略布局以收购为主，VC 增速较快。截至 2021Q2,PE 布局在收购/VC/成长策略上的投资规模占比为 48?/29?/16?。其中，VC 投资规 模自 2016 年以来的年均复合增长率为 31.3?，高于其他 PE 策略。 图 4：地域布局以北美为主 图 5：策略布局以收购为主 100% 80% 60% 40% 20% 0% 北美 欧洲 亚洲 其他 2017 2018 2019Q2 2020Q2 2021Q2  100% 80% 60% 40% 20% 0%  收购 VC 成长 其他 2017 2018 2019Q2 2020Q2 2021Q2 麦肯锡历年私人市场报告， 麦肯锡历年私人市场报告， 图 6：亚洲增速最快 图 7：VC 增速最快 50% 40% 30% 20% 10% 2020Q2-2021Q2增长率 2016-2021Q2年均复合增长率 2020Q2-2021Q2增长率 2016-2021Q2年均复合增长率 150% 100% 50% 0% 北美 欧洲 亚洲 其他 0% 收购 VC 成长 其他 《Private markets rally to new