上市公司2022年一季报分析.docxVIP

A 股整体：净利润增速转正，ROE 回落走平 目前 A 股已有逾 4770 家上市公司已披露 2022 年一季报，仅剩十余家公司一季报未能按期披露，重要上市公司一季报基本披露完毕。在具体财务数据的处理上，我们按照整体法通过可比口径进行同比增速的计算。可比口径是指计算行业或市场整体指标时，要求行业或板块内的上市公司在当期和上年同期均存在，避免新上市和退市公司的影响。 综合来看，2022 年一季度 A 股单季净利润增速由 2021 年四季度负值 转正。从盈利的影响因素来看，一季度营收增速明显提升，毛利率 小幅上升、三项费用率基本持平。ROE 方面，2022 年一季度全部 A 股上市公司 ROE（TTM）与 2021 年四季度基本持平。分解来看，销 售净利率无显著变化，资产周转率小幅上升，而权益乘数小幅下降。从变化趋势看，2021 年二季度全部 A 股上市公司 ROE 出现阶段性高 点，后随着经济增速放缓ROE 开始回落。 单季净利润增速由负转正 2022 年年初以来，国内经济面临全球通胀上行、俄乌冲突爆发以及疫情多点扩散等多重压力，但 A 股上市公司的一季度业绩表现仍保持韧性。从净利润绝对值来看，2022 年一季度全部 A 股单季净利润略低于 2021 年二季度，超过了 2021 年一季度和三季度，同时环比 2021 年四季度有大幅提升。 从净利润增速来看，2022 年一季度全部 A 股单季净利润同比增速由负转正。2022 年一季度 A 股上市公司单季净利润增速为 3.4% （2021Q4 单季净利润增速为-8.5%，2021 全年累计净利润增速为 19.1% ）； 剔除金融后全部 A 股一季度单季净利润增速为 8.2% （2021Q4 单季净利润增速为-35%）；剔除金融两油后全部 A 股一季度单季净利润增速为 6.2%（2021Q4 单季净利润增速为-40.3%）。值得一提的是，2021 年四季度地产行业的低迷严重拖累了 A 股剔除金融的业绩表现。 图表 1：最近 5 个季度单季净利润同比增速（%） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 全部 A 股 53.4% 36.2% -0.5% -8.5% 3.4% A 股剔除金融 172.2% 43.8% -4.9% -35.0% 8.2% A 股剔除金融两油 117.7% 31.4% 1.5% -40.3% 6.2% A 股剔除金融地产 193.5% 51.6% -1.7% 4.9% 9.8% 图表 2：最近 5 个季度累计净利润同比增速（%） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 全部 A 股 53.4% 44.0% 26.0% 19.1% 3.4% A 股剔除金融 172.2% 81.4% 40.7% 27.0% 8.2% A 股剔除金融两油 117.7% 58.8% 34.7% 21.6% 6.2% A 股剔除金融地产 193.5% 93.2% 47.1% 40.3% 9.8% 注：累计数据代表年初至财报日的区间统计数据，一季度的累计数据即单季数据 图表 3：全部 A 股单季净利润同比增速由负转正 全部A股 全部A股剔除金融、中石油、中石化 170% 120% 70% 20% -30% -80% -130% 从盈利的影响因素来看，2022 年一季度全部 A 股剔除金融两 油后营收增速明显提升，毛利率度小幅上升、三项费用率基本持平。 2022 年一季度全部 A 股剔除金融两油单季营收同比增速为 12%，相 比上季度提升 4.6 个百分点。毛利率方面，一季度全部 A 股剔除金融 两油后毛利率上升 1 个百分点至 17.5%。费用方面，全部 A 股剔除 金融两油后三项费用率小幅上升 0.2 个百分点，由 2021 年四季度的 7.4%升至 7.6%。 图表 4：全部 A 股营收同比增速上升 全部A股 全部A股剔除金融、中石油、中石化 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 图表 5：全部 A 股非金融两油三项费用率小幅上升 全部A股剔除金融、中石油、中石化 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1.2 ROE 高位回落开始走平 ROE 方面，2022 年一季度全部 A 股上市公司 ROE（TTM）与 2021年四季度基本持平。分解来看，销售净利率无显著变化，资产周转率小幅上升，而权益乘数小幅下降。从变化趋势看，2021 年二季度全部 A 股上市公司 ROE 出现阶段性高点，后随着经济增速放缓 ROE 开始回落。 一季度全部 A 股上市公司 ROE 与 2021 年四季度基本持平，分 解来看，销售净利率无显著变化，资产周转率小幅上升，而权益乘