产业发展的本源力量推进，锂电池产业稳健成长.docxVIP

前言 新冠疫情自2020 年在全球爆发并延续至今，在很大程度上改变了人类的生活和工作方式，也对各产业造成了不同的影响和冲击，并逐步塑造新的社会格局。本次大流行还远未结束，但新旧产业的更替已经开始，后疫情时代如何进行投资成为不得不深刻思考的课题。在本系列研究中，我们以后疫情时代为着眼点对各行业进行深入分析，并展望相应的投资机遇与风险。 疫情对产业影响：供应与需求的不稳定加剧了行业周期性和竞争格局变化 部分环节产能瓶颈、中游供应不稳定、原材料价格波动较大 部分环节紧缺使材料供应不确定性加大，原材料价格大幅波动给产业带来不确定性。新能源汽车产业链条较长，涉及环节多，与制造、化工、有色冶炼等行业有明显的交叉，因此影响新能源汽车和锂电池生产的约束条件较多，在下游需求旺盛的情况下，产业链中约束限制最大的环节往往会成为供给端的最大短板。回顾过去两年，2020 年上半年疫情恢复后，尤其是欧洲力度极大的补贴政策出台，使得下游需求快速释放，2020 年下半年六氟磷酸锂率先进入涨价周期，六氟磷酸锂由于扩产周期较长，整个涨价周期从 2020 年延续到 2022 年，单吨价格从低点 7 万一度涨到高位 59 万；2021 年开始受终端需求持续增长和疫情影响资本开支产能不达预期影响，镍、钴、锂等 上游资源品纷纷开始涨价周期，2021 年至今硫酸镍、硫酸钴和碳酸锂的价格涨幅分别达到 59.8%、 91.7%、796.1%；锂电池核心四大材料中，受上游材料涨价影响，正极和电解液 2020 年至今的 价格涨幅均超过 130%，隔膜和负极石墨化由于供给偏紧，2021 年以来价格也稳中有升。当前六 氟磷酸锂价格已逐步回落，但碳酸锂新产能释放较慢背景下价格仍高企，中游电池厂和下游车企 在成本端承压仍非常明显。因为疫情的影响，部分环节的产能扩张、资源的供应不稳定、材料的 供应不稳定、导致原材料价格波动较大、中游材料供应的不稳定，这些因素都给产业带来较大不 确定性。 图 1：2020 年至今碳酸锂价格走势（万元/吨） 图 2：2020 年至今硫酸镍价格走势（万元/吨） 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020-01-022020- 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2020-01-022020- 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 同花顺金融， 同花顺金融， 图 3：2020 年至今硫酸钴价格走势（万元/吨） 图 4：2020 年至今三元正极材料价格走势（万元/吨） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00  NCM111 5系动力型 镍55型 6系单晶型 NCM811 4035 40 35 30 25 20 15 10 2020-01-022020-03-022020-05-022020 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 图 5：2020 年至今六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） 图 6：2020 年至今电解液价格走势（万元/吨） 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00  14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00  电解液:三元电池(圆柱/2600mAh)均价电解液:三元电池(圆柱/220