金融资产定价与市场行为分析.pptVIP

LOGO 第十一章 金融资产定价与市场行为 第一页，共四十页。 第一节 货币的时间价值 本节重点 货币时间的相关概念 终值与现值的计算 名义利率与实际利率 第二页，共四十页。 一、货币时间价值的相关概念 货币的时间价值，是指在社会生产和再生产的过程中，货币经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值，也称为资金的时间价值 第三页，共四十页。 不考虑通货膨胀和风险的作用，货币时间价值的表现形式有两种： 绝对数（收益）是使用货币的机会成本 相对数（收益率）是社会平均资金利润率 第四页，共四十页。 与货币时间价值相关的概念 （1）现值，又称为本金，是指一笔或多笔发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值 （2）终值，又称为本利和，是指现在或即将发生的一笔或多笔现金流量相当于未来某一时刻的价值 （3）收益率，又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率 (4)期数，是指计算现值或终值时的期间数 （5）复利，相对于单利，是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计算利息的一种计息方式 第五页，共四十页。 二、终值与现值的计算 （一）单利法 是指以本金为基数计算利息，上期利息不再加入本金计算下期利息 单利现值计算公式（称公式1）为“P=F／（1＋ixn）”，单利终值计算公式为“F=Px（1＋ixn）”。公式中：P表示现值，又称本金或期初金额；i表示利率，通常指每年利息与本金之比；F表示终值，又称本利和；n表示计算利息的期数。 第六页，共四十页。 （二）复利法 是将上期利息转为本金一并计息的计算方法 复利计算的特点是：把上期未的本利和作为下一期的本金，在计算时每一期本金的数额是不同的。 复利终值是指本金在约定的期限内获得利息后，将利息加入本金再计利息，逐期滚算到约定期末的本金之和。 第七页，共四十页。 复利计算公式F=P*(1+i)N(次方)F:复利终值P: 本金i:利率N：利率获取时间的整数倍 例如，将1000元存入银行，年利率为10%，一年以后的复利终值为1000(1+10%);两年以后的复利终值为1000(1+10%)(1+10%);三年以后的复利终值为1000(1+10%)(1+10%)(1+10%)……………n年以后的复利终值为1000(1+10%)n 第八页，共四十页。 2.复利现值的计算 是复利终值的逆运算，是指将来某一规定时间收到或付出的一笔现金流，按贴现率所计算的货币的现在价值 例如，如果希望n年以后有1000元银行存款，银行年利率为10%，如果n-1年时存入银行那么需要存入1000/(1+10%);如果n-2年时存入银行那么需要存入1000/(1+10%)(1+10%);……………如果第0年时存入银行那么需要存入1000/(1+10%)m P=F*1/(1+i)^n其中的1/(1+i)^n就是复利现值系数。，记作（P/F，i,n）.其中i是利率（折现率），n是年数。 第九页，共四十页。 复利终值系数与复利现值系数之间的关系是：（ ）。 A、二者之和为 1 B、二者互为倒数 C、二者绝对值相等 D、二者没有关系 【答案】B 【解析】复利终值系数为：(1+i);复利现值系数为：1/(1+i)。所以复利终值系数与复利现值系数之间的关系是二者互为倒数。 第十页，共四十页。 三、名义利率与实际利率 名义利率是政府官方制定或银行公布的利率，是包含信用风险与通货膨胀风险的利率 实际利率是在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率。 第十一页，共四十页。 实际利率与名义利率有的区别： 名义利率并不是投资者能够获得的真实收益，还与货币的购买力有关。如果发生通货膨胀，投资者所得的货币购买力会贬值，因此投资者所获得的真实收益必须剔出通货膨胀的影响，这就是实际利率。 实际利率，指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率与实际利率存在着下述关系： 1、当计息周期为一年时，名义利率和实际利率相等，计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率。 2、名义利率不能是完全反映资金时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值。 3、名义利率越大，周期越短，实际利率与名义利率的差值就越大。 例如，如果银行一年期存款利率为2％，而同期通胀率为3％，则储户存入的资金实际购买力在贬值。因此，扣除通胀成分后的实际利率才更具有实际意义。仍以上例，实际利率为2％ － 3％ ＝－1％，也就是说，存在银行里是亏钱的 第十二页，共四十页。 第二节 债券定价 一、债券的基本要素 债券是债券发行人为了筹措资金而向债券投资者出具的，承