现代国际金融体系研讨.ppt

2.3.4对布雷顿森林体系的评价 美国通过援助、信贷以及购买外国商品和劳务等形式，向世界发行了大量美元，在客观上起到扩大世界购买力的作用，对战后世界经济的恢复与重建作出了积极贡献。美元取得国际货币体系的中心地位，也给美国带来了巨大的利益：一是获得了数量可观的铸币税，二是增加了其经济政策的灵活性，使美国可以容忍较大的国际收支逆差而不必立即作出调整，三是促进了美国的商品与资本输出，以及政治、经济、军事和技术标准等的对外扩张，其意义是无法用金钱衡量的。 * 第三十页，共七十八页。 2.4牙买加体系 4.4.1牙买加体系的建立 —布雷顿森林体系崩溃后的自然选择 —1976年IMF国际货币制度临时委员会达成《牙买加协定》 —1976年4月《IMF协定第二次修正案》 —1978年4月1日牙买加协定生效。 牙买加协议的核心内容 —浮动汇率合法化，各国可自由选择汇率安排 —黄金非货币化，废除黄金官价 —提高SDRs的国际储备地位，增加IMF会员国的基金份额，由292亿SDRs增加到390亿SDRs —扩大对发展中国家的融资 * 第三十一页，共七十八页。 2.4.2牙买加体系的运行机制 国际储备多元化 —国际货币多元化趋势：美元、西德马克（欧元） 、英镑、日元 — SDRs 汇率安排多样化 —浮动汇率制与固定汇率制（钉住）并存 —区域货币稳定与主要货币巨幅波动共存 多样化的国际收支调节方式 —国内政策调整（包括汇率机制） —国际金融市场 —国际政策协调 黄金非货币化：黄金不再是各国货币的平价基础，不能直接用于官方间的国际清算。 IMF在解决重大国际金融问题中发挥重要作用 * 第三十二页，共七十八页。 关于汇率制度选择两种理论 经济论 美国前总统肯尼迪的国际经济顾问罗伯特·赫勒提出：一国汇率制度的选择，主要是经济方面的因素决定的。归纳为： 选择固定汇率的国家 选择浮动汇率的国家 经济规模小 对外开放程度较高 与他国通胀一致 贸易品种单一且地区集中 国内金融市场封闭 经济规模大 对外开放程度较低(外贸依存度低) 与他国通胀悬殊（明显不同于世界平均水平） 贸易品种多样且地区分散 国内金融市场发达且与国际金融市场联系紧密 依附论 发展中国家经济学家提出：一国汇率制度的选择，取决于其对外经济、政治、军事等诸方面联系的特征。发展中国家在实行钉住汇率制时，采用哪种货币作为钉住对象，取决于该国对外经济、政治关系的“集中”程度，亦即取决于经济、政治、军事等方面的对外依附关系。前进 * 第三十三页，共七十八页。 IMF认为选择汇率制度时应考虑的因素 1.经济规模与开放程度。如果一国贸易额在GDP中的比重大，则币值不稳定就会给经济稳定带来威胁。因此，固定汇率最适合于经济规模小、开放型国家。 2.通胀率。如果一国通胀率高于贸易伙伴国，就需要灵活地调整其汇率，以阻止该国商品竞争力的下降；如果通胀率差距不大，采用固定汇率也未尝不可。 3.劳动力市场自由程度。一国的工资越具有刚性，越需要浮动汇率制，这样经济才能对外部冲击作出及时、恰当的调整。 4.金融市场发达程度。发展中国家的金融市场发展不够成熟，实行浮动汇率制也许是不明智的，即使是少量的外汇交易也会引起币值的大幅波动。 5.政策制定者的权威。央行威信越低，就越需要实行固定汇率制，以便使外国投资者对该国有效控制通胀的能力充满信心。拉美国家就是通过实行固定汇率制，使其通胀率有所下降的。 6.资本流动性。一国经济对国际资本市场越开放，资本流动性越大，就越难维持固定汇率。 * 第三十四页，共七十八页。 汇率安排 影响因素 —经济结构 ·对外开放程度 ·国际贸易条件 ·贸易物价工资波动 —货币信誉 —区域化力量 货币安排种类 —钉住货币（单一、一揽子） —合作性安排 —与单一货币对应的有限灵活性 —根据一组指数调整 —有管理浮动 —独立浮动 * 第三十五页，共七十八页。 牙买加体系下，解决国际收支困难的途径 强调利用国内经济政策消除 —根据一国的国民收入和国民支出间的平衡关系可推出“双缺口理论： （X－M）＝（S－I）＋（T－G） （出口收入－进口支出） ＝（国民储蓄－私人投资）＋（政府税收－政府支出） —即“双缺口理论”：一国的进口差额是由该国的储蓄与投资差额及政府收支差额决定的。要消除国际收支逆差，在经济政策上有两种选择：一是需求政策，即着眼于控制需求，实行紧缩政策；二是供给政策，即不控制需求而是靠提高供给水平，消除国内缺口来平衡国际收支。供给政策效果好难度大。八十年代美里根政府曾采用过，效果：遏制通胀，经济增长，国际收支逆差↘；负面：政府支出↗，收入不增加，赤字↗。 * 第三十六页，共七十