期权估值理论课件.pptVIP

风险中立估值 风险中立估值的基本思路是：投资者是不存在风险偏好的，任何资产（无论风险有高低），投资者要求的期望报酬率都等于无风险报酬率 对于标的股票而言：12585（1）=100 假设8%，1，则可以得出 0.5832 第三十一页，共四十六页。 风险中立估值 风险中立估值的基本思路是：投资者是不存在风险偏好的，任何资产（无论风险有高低），投资者要求的期望报酬率都等于无风险报酬率 对于期权而言：250（1） 假设8%，1，当0.5832时，得出25*0.58320.08=13.46 如何理解风险中立的内涵？ 第三十二页，共四十六页。 期权定价理论 期权定价理论由 （1972）和（1973）独立提出，这一理论建立了期权价格和标的资产价格间精密的关系，对资产定价的理论和实践产生了前所未有的影响，并延续至今。 该理论的核心公式通常被称为公式或公式。 和也因此获得1997年诺贝尔经济学奖 第三十三页，共四十六页。 期权估值理论 邓 伟 中南财经政法大学 会计学院 第一页，共四十六页。 主要内容 期权的概念 期权价值构成 期权交易的基本策略 期权估值方法（ ） 第二页，共四十六页。 第一节 期权的基本概念 期权（），又叫选择权，是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约，它赋予期权合约的持有人（购买者）具有在规定的期限内，按照双方事先约定好的价格，买进或者卖出一定数量的标的资产的权利。而期权立约人（期权出售者）则负有按照约定价格卖出或者买进一定数量标的资产的义务。 第三页，共四十六页。 重要术语 标的资产：期权合约持有者买入或者卖出的特定目标资产 执行价格：又叫敲定价格（ ）或履约价格，是期权合约所规定的，期权合约持有者行权时买进或者卖出标的资产的价格 到期日：期权合约持有者有权履约的最后一天 期权价值：具有双重含义，它既是期权合约的持有者为了获得该合约支付的购买价格，也是期权合约的出售者出售期权合约并承担履约义务而收取的费用，代表期权合约的价值，因此也叫权利金或期权费 第四页，共四十六页。 期权理论的重要地位 许多投资和融资决策都隐含着期权问题 所有公司的证券都可以解释为买进或者卖出期权的投资组合（ ） 因期权定价理论的突破性贡献获1997年诺贝尔经济学奖 第五页，共四十六页。 期权的特点 期权是一种金融产品，具有如下几个显著特点： 期权的交易对象是一种权利，即买进或者卖出标的物的权利，持有者并不承担必须买进或者卖出的义务 期权具有很强的时间性，超过规定的时间不行权，则自动失效 期权合约的买者和卖者的权利和义务是不对称的。期权合约的持有者（卖方）拥有买入或者卖出标的资产的权利，但不是必须旅行；卖方负有卖出或者买入标的资产的义务，但无权要求持有人行权 期权具有以小博大的杠杆效应 第六页，共四十六页。 期权的分类 期权具有很多分类标准，最重要的有以下2种： 赋予的权利： 买权（看涨期权，） 卖权（看跌期权，） 行权时间 欧式期权（ ）:仅在到期日当天才可行权 美式期权（ ）：到期日前均可行权 第七页，共四十六页。 第二节 期权价值构成 对于一份期权合约，标的资产、到期日、执行价格都是事先约定好的，为了的变量就是期权价值，即权利金或期权费。 期权定价就是指对期权价值进行评估，对权利金或期权费进行定价 期权价值是内涵价值与时间价值之和 第八页，共四十六页。 期权的内涵价值 期权内涵价值是指期权本身所具有的价值，是持有人履行合约时给其带来的收益，反映了执行价格K与标的资产市场价格S间的差异 买权内涵价值（，0） 卖权内涵价值（，0） 内涵价值的3种状态： 有价、平价、无价 类型 SK SK 买权 有价 平价 无价 卖权 无价 平价 有价 第九页，共四十六页。 简单的例子 假设贵州茅台当前的股价为105元每股 期权合约 持有人可以在该合约出售后30日内，以每股100的价格，买入贵州茅台股票一股 期权的内涵价值=105-100=5元 有价 期权费=？ 第十页，共四十六页。 期权的时间价值 已知贵州茅台当前的股价为105元每股 期权合约 持有人可以在该合约出售后30日内，以每股100的价格，买入贵州茅台股票一股 期权的内涵价值=105-100=5元 有价 假设期权费=10 期权费=内涵价值+时间价值 第十一页，共四十六页。 期权的时间价值 期权的时