第九章证券投资的基本分析.ppt

第九章 证券投资的基本分析 ;第一节 概述;基本面分析（fundamental analysis）：是根据经济学、金融学、财务学、管理学等基本原理，通过对决定证券价值及价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的方法。 基本分析注重于证券价值的发现，力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动。基本分析人员需要研究影响证券发行公司经营状况的经济与行业背景，并据此预测公司未来的收益。西方经济学家认为，基本分析方法是科学客观的、最主要的证券分析方法。 ;基本分析的要素;宏观经济分析：影响证券市场价格的政治、经济、文化、法律等因素 判断证券市场的总体趋势 政策市，了解宏观经济政策—“利多”还是“利空” 行业分析：市场结构、行业生命周期、行业影响因素分析 公司分析：公司的基本素质、财务报表分析 ;第二节 宏观经济分析;经济周期一般包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。 ;经济开始衰退，企业利润相应减少，企业减少产量，从而股息、红利随之不断减少，使股票价格下跌（持币不动）;（二）经济指标;股市长期上升须有经济增长的支持，而有时GDP的增长与证券走势相反。 股市的波动领先于经济的波动，证券市场一般提前对GDP 的变动作出反应，也就是说它是反映预期的GDP 变动，而GDP 的实际变动被公布时，证券市场只反映实际变动与预期变动的差别，因而对GDP 变动进行分析时必须着眼于未来，这是最基本的原则。 ;(1)持续、稳定、高速的GDP 增长 总体来讲，在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用，从而表明经济发展的良好势头：;①伴随总体经济成长，上市公司利润持续上升，股息和红利不断增长，从而公司的股票和债券全面得到升值，促使价格上扬。 ②人们对经济形势形成了良好的预期，投???积极性得以提高，从而增加了对证券的需求，促使证券价格上涨。 ③随着国内生产总值GDP 的持续增长，国民收入和个人收入都不断得到提高，收入增加也将增加证券投资的需求，从而证券价格上涨。 ? ;(2)高通胀下的GDP 增长 当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率，这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀” 。 这时经济中的矛盾会突出地表现为企业经营面临困境，居民实际收入降低，因而失衡的经济增长必将导致证券市场下跌。 ;(3)宏观调控下的GDP 减速增长 当GDP 呈失衡的高速增长时，政府可能采用宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP 的增长速度。 如果调控目标能够实现，GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP 的负增长或低增长，说明宏观调控措施有效，经济矛盾逐步得以缓解，为进一步增长创造了有利条件。这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。 ;(4)转折性的GDP 变动 如果GDP 一定时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。 当GDP 由低速增长转向高速增长时，表明低速增长中，经济结构得到调整，经济的“瓶颈”制约得以改善，新一轮经济高速增长已经来临，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。;通货膨胀率对股市的影响;货币供应量与股票价格正比关系; 3．货币供给量的持续增加引起通货膨胀，虚假的市场繁荣，造成一种企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而使股票价格也相应增加。 ;严重的通货膨胀是很危险的（通过膨胀率超过两位数），经济将被严重扭曲，货币加速贬值，这时人们将会囤积商品，购买房屋以期对资金保值。 这可以从三个方面影响股价： 资金流出金融市场，引起股价下跌； 企业利润前景不明：企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等成本飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。 政府提高利率，股价下跌 ;CPI与上证指数的走势图;CPI:用以观察和分析消费品的零售价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度 PPI：能观察出厂价格变动对工业总产值的影响 PPI向CPI传导成CPI最大压力;利率变动对股市的影响;加息=熊市？？？;;因此，当经济好的时候，股票行情出现暴涨，利率的调控的作用不大。 对利率升降的预测： 贷款利率的高低：贷款利率的下调可推测出存款利率下降。 市场的景气度：市场物价