第八章公司融资管理.ppt

;一、企业筹集资金的方式一般有下列七种： 吸收直接投资 发行股票 银行借款 商业信用 发行债券 发行融资券 租赁筹资;短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。 ;本票（PROMISSORY NOTES)是一个人向另一个人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。;全国银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心即全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。 其主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，负责人民币同业拆借及债券交易的清算监督；提供网上票据报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务等。 成立于1997年6月6日。银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。;二、融资次序通常企业的融资次序是：1.优先考虑内部融资的投资机会。部分原因在于其可以避免外部融资的仔细审查。同时，利用内部留存收益没有发行成本。2.优先考虑单纯债务即债券。这种方式不仅可以减少资本供应者对管理层的干预，而且其发行成本也低于其它融资方式。; 3.其次是优先股票，它带有债券的某些特征。4.再次是各种混合证券，比如可转换公司债。5.最后是单纯权益证券即股票。这不仅因为投资者具有最强干预作用，而且发行成本也较其它融资方式高。;三、融资决策的内容 怎样筹集资金 内部融资：公司留存利润 外部融资：短期融资和长期融资 短期融资：商业票据、商业信誉、银行短期贷款 长期融资：股票、债券、银行长期贷款 怎样取得最合适、最便宜的资金;问题;四、根据负债率调整融资决策;增加负债率的决策 ;2、负债率过高时的决策 随着企业负债率的提高，企业债务成本增加，企业破产的风险增加，随着成本的增加和破产风险的上升，企业的价值又会下降。因此，企业负债率并非越高越好，而应该有一个合理的股本债务比，企业资本结构存在最优。 决策时应考虑的因素 最优负债率估算的可信度 违约风险及破产可能性 迅速降低负债率的迫切性 选择：迅速或逐渐降低负债率 ;减少负债率的决策;第二节 公司短期融资;期融资工具的概念及特点;一、短期融资管理的原则;1、中庸型融资原则;中庸型的融资政策;例如： 某公司以8%利率借款200万元经营，期限一年。假设到期末投资收益56万元，然而本息合计216万元，有160万元的差额。 问题：若不允许借债或举债失败，公司将陷入困境。 结论：公司根据投资回收期延长借款期限，现金流入与现金流出不会冲突以至出现上述问题。;2、积极型融资原则;积极型的融资政策;例如： 公司有200万元永久性流动资产和500万元固定资产。而长期负债+所有者权益=600万元。 问题：公司有100万元的永久性资产资金来源是短期融资。 结论：融资政策是积极的，有高的收益；但存在利率上升或借不到新债，成本加大的风险。 ;3、稳健型融资原则;稳健型的融资政策;利率不发生变化，短期融资的成本要低于长期融资的成本。因此采用激进型的融资策略，可以比较有效降低成本。 利率一旦发生变化，则上述结论不成立。如，预期利率上升，延长融资期限；预期利率下降，缩短融资期限。 ;某企业生产淡季时占用流动资金50万元，固定资产100万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为80万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负债解决资金来源，该企业实行的是何种筹资政策? A．激进型筹资政策 B．稳健型筹资政策C．中庸型筹资政策 D．长久型筹资政策;二、商业信用(应付帐款融资);信用条件（Terms of Credit）;给予折扣和折扣期限目的是促使客户早日付款，以控制卖方的应收账款。 买方要考虑的则是是否接受折扣提前还款和放弃现金折扣所形成的隐含利息成本是否太高。 ;放弃现金折扣成本的含义是，如果放弃现金折扣（即不在折扣期内付款）则要承担的借款成本。其实，“放弃折扣成本的公式”就是一个计算借款年利率的问题，（信用期－折扣期）表示的是“实际借款天数”。板书　　;应付款融资的实际成本;应付款融资的实际成本：放弃现金折扣;在面对多个供应商的情况下，如何根据放弃现金折扣成本的高低选择供应商 判断的依据如下：如果准备放弃现金折扣(即不在折扣期内付款)，则应该选择放弃现金折扣成本低的供应商，因为