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3.利率风险 　　是指市场利率的变动影响证券的市场价格，从而给投资者带来损失的风险。市场利率与证券价格呈反方向变化：当市场利率上涨时，证券价格必然下跌；反之，当市场利率下跌时，证券价格必然上升。当市场利率上涨，证券价格下跌时，固定利率的投资者此时出售，价格上受损失；不出售，则利息上受损失。 　　另一方面，利率风险对持有不同期限的投资者有不同的影响。一般来说，长期债券对利率变动的敏感性要大于短期债券。利率上升，长期债券持有者遭到的损失大于短期债券；利率下降，长期债券获得的利益要高于短期债券。 第三十页，共六十一页。 4.通货膨胀风险 　　是指因物价水平发生变化导致投资资本收益的不确定性而造成的损失。物价水平连续上涨后，货币购买力随之下降，致使货币持有者无形中受损。当然，也使投资者承担通货膨胀的损失。在进行购买力风险的分析时，应将名义收益率与通货膨胀率进行比较。名义收益即投资的货币收益。名义收益率是未根据通货膨胀率进行调整的收益率。对投资者来说，更重要的是实际收益率。它是根据通货膨胀调整的收益率。 　　实际收益率=名义收益率－通货膨胀率 第三十一页，共六十一页。 如果名义收益率大于通货膨胀利率，则为正实际收益率，可以避免或减小通货膨胀带来的风险。如果名义收益率小于通货膨胀率，则为负实际收益率，就要承担通货膨胀带来的损失。当然，一般来说，投资者所承担的购买力风险比非投资者承担的购买力风险要小。 5.流动性风险 　　它又称流动能力风险或变现能力风险。是指将持有证券变卖为现款的速度快慢,因此越易变现,就表示流动能力风险越小；反之，流动能力风险就越大。在进行流动能力风险的分析时，应注意上市股票有热门股与冷门股之分，前者交易频繁，极易变现，可谓无流动性风险，后者在几个月内难以流动一次，流动性风险就大。 第三十二页，共六十一页。 11.2.3 收益与风险的关系 1.证券投资的收益与风险同增关系 　　一般来说，证券投资的预期收益高，承受投资的风险也就大。反过来，风险程度低的证券，其投资收益也小。二者的关系可用图（11-3）表示： 第三十三页，共六十一页。 　　　? 收益 投资曲线 ?　　　 80 　　　 60 　40 　　　20 1 2 3 4 5 6 7 风险 图（11-3） 收益与风险的关系 　　　如图所示，收益在两个单位以下是无风险投资区域。以后，收益增加，风险也相应增加。投资曲线在收益与风险关系图上是一条向上倾斜的直线。显而易见，要取得高收益，同时也必须承担高风险。 第三十四页，共六十一页。 2.证券投资收益与风险的交替原理 　　证券投资收益与风险的交替原理认为：收益与风险存在着一种相互替代的关系，也就是说，风险增加可造成收益减少，而风险减少会带来收益增加。 　　风险与收益的交替关系可以简单表示为： 　风险增加 = 收入减少；风险减少 = 收益增加 　　但要注意上述风险增加或减少所带来的收益减少或增加并非指实际的收益变化，而只是指风险变动引起的投资者主观估计上的收益变动。 第三十五页，共六十一页。 3.处理收益与风险关系的一般原则 　　现实生活中，证券的收益和风险都会经常变化，为避免银行处于不利局面，需要随时调整证券头寸。一般调整证券头寸，处理收益与风险关系的一般原则是：在承担既定风险的条件下争取尽可能高的收益，或在取得同样收益的情况下承担尽可能少的风险。这也是证券投资中的最佳组合原则。 　　根据这个原则，调整头寸通常可以做两个方向的比较：一是横比，二是纵比。横比就是指与银行同业中条件相同或类似的其它银行进行比较，纵比就是指与本银行以前的历史情况进行比较。不管是横比还是纵比，风险与收益的变动不外乎以下三种情况： 第三十六页，共六十一页。 1）风险不变，收益变动 　　这时收益有增加和减少两种可能，银行应设法避免后者，争取前者； 2）收益不变，风险变动 　　此时风险有增加和减少两种可能。银行应尽量设法避免前者，争取后者； 3）收益和风险同时变动 　　应当说，上述两种情况只是收益与风险关系中的特例，现实生活中大量存在的还是收益与风险的同时变动。这种变动可分为四种情况： 第三十七页，共六十一页。 （1）风险和收益同时增加。这里又因两者增长幅度不同可分为两种情形：风险增长快于收益增长和风险增长慢于收益增长。银行要竭力争取后者，尽量避免前者； （2）风险与收益同时减少。这也分为两种情况：风险减少快于收益减少和收益减少快于风险减少