第八章内部长期投资.pptVIP

三、贴现现金流量指标 贴现现金流量指标是考虑了资金时间价值的指标 净现值 内部报酬率 获利指数 第二十九页，共七十页。 (一)净现值(net present value NPV) 1、定义： ——投资项目投入使用后产生的净现金流量，按一定报酬率折为现值，减去初始投资以后的余额。 2、基本公式为： 第三十页，共七十页。 3、净现值的计算步骤： （1）、计算投资项目每年的营业净现金流量； （2）、计算未来报酬的总现值； ——计算每年营业净现金流量的现值 ——将终结现金流量折成现值 ——计算未来报酬总现值 （3）、计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资额 ①每年NCF相等，按年金现值计算 ②每年NCF不等接复利现值计算 第三十一页，共七十页。 4、净现值法的决策规则： 1、 2、多个方案选优，则选NPV0中的最大的。 第三十二页，共七十页。 例题分析： p 254 甲方案：NCF相等 NPV=未来报酬总现值-初始投资额 =NCF（P/A，I, n）-c =3200×(P/A, 10%,5)-10 000 =3200×3.791-10 000 =2131 元 乙方案：NCF不等 NPV=861 第三十三页，共七十页。 5、净现值法的优缺点： 1、优点： (1)、考虑了资金时间价值：增强了投资经济性的评价； (2)、考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性和收益性的统一； (3)、能够反映各种投资方案的净收益； 2、缺点： (1)净现金流量的测量和折现率的确定比较困难 (2)不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平； 第三十四页，共七十页。 (二)内部报酬率（Internal rate of return IRR） 1、定义：指项目投资实际可望达到的报酬率。即使投资项目的净现值为零时的贴现率。 2、公式 第三十五页，共七十页。 3、内部报酬率的计算过程 每年NCF相等 （插值法） 每年NCF不等 （试误法） (1)计算年现值系数 (2)查年金现值系数表，如果找不到相应的系数，则找出与所计算系数相邻的一大一小两个系数并找出相应的两个贴现率。 (3)采用插值法求内部报酬率。 (1)估计一个贴现率，计算净现值，若为正数，说明贴现率估计的低了，应提高贴现率再计算净现值；若计算的净现值为负数，由说明贴现率估计的高了应降低贴现率。如此反复计算出净现值一正一负接近于零的两个贴现率。 (2)采用插值法计算内部报酬率。 第三十六页，共七十页。 4、内部报酬率的决策标准： 单一方案决策： rI 方案可行 rI方案不可行 多个方案选优： 若几个投资方案的rI，且各方案的投资额相等，则r-I最大的方案为优； 若几个投资方案的rI，但投资额不等，则选择“投资额×(内部报酬率-资金成本)”最大的方案。 第三十七页，共七十页。 例题分析 p256 第三十八页，共七十页。 5、内部报酬率的优缺点 优点：考虑了资金时间价值，能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，比较客观，且概念易于理解。 缺点：计算复杂 第三十九页，共七十页。 (三)获利指数（profitability index PI) 1、定义：指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值的比值。 2、公式： 3、获利指标计算 ——计算未来报酬总现值； ——计算初始投资额现值； ——计算获利指数。 第四十页，共七十页。 4、决策规则 ——单一方案决策 ——多个方案选优，从PI1的方案中选择PI最大的方案 第四十一页，共七十页。 例题分析： p258 第四十二页，共七十页。 5、优缺点 1、优点：考虑了资金时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度，有利于在初始投资额不等的方案之间进行比较。 2、缺点：概念不便于理解。 第四十三页，共七十页。 练习题 1、在下列指标中属于贴现的指标是（　）。 (A)?投资回收期?? (B)?投资利润?? (C)?平均收现期? (D)?内部收益率 第四十四页，共七十页。 2、下列关于净现值的表述中，不正确的是（　） (A)?净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和?? (B)?净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行?? (C)?净现值的计算可以考虑投资的时间价值 (D)?净现值反映投资的效率 第四十五页，共七十页。 3、某投资