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钢铁行业之马钢股份研究报告 1. 宝武集团下安徽龙头钢企，经营效率不断提升 马钢股份前身是马鞍山铁厂，之后马鞍山钢铁公司于 1958 年成立，并在 1993 年成功 实施股份制改制。2019 年 9 月 19 日，中国宝武与马钢集团重组实施协议正式签约，安徽 国资委向中国宝武无偿划转 51%马钢集团股权，此后公司实控人变更为国务院国资委。公 司目前股权结构较为集中，截至 2021 年 9 月 30 日，最大股东是马钢集团，合计持股比例 为 47.59%。 公司主营业务为钢铁产品的生产和销售，目前拥有生铁产能 1830 万吨，粗钢产能 2171 万吨，钢材产能 2050 万吨。近年钢材产量保持稳中有增的趋势，2020 年达到 1986 万吨， 2016-2020 年 CAGR 为 2.9%；2021 年 1-9 月产量达到 1593 万吨，同比增长 15%。 自 2016 年钢铁行业启动供给侧改革之后，公司营收在 2017-2020 年较为稳定，期间 CAGR 为 3.68%；而归母净利润受行业景气度影响较大，表现出较强的周期性。2021 年随 着下游需求回暖，公司业绩出现大幅增长：1-9 月公司分别实现营收和归母净利润 858 亿 元和 65 亿元，同比分别增长 47%和 319%。 2019 年宝武集团成为公司控股股东，马钢股份在吸收宝武集团优秀的管理经验后，生 产经营