建筑材料行业跟踪周报：基建实物需求加速显现，地产因城施策持续落地.docxVIP

东吴证券研究所1 / 东吴证券研究所 请务必阅读正 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业走势 建筑材料 沪深30010%6%2%-2%-6 行业走势 建筑材料 沪深300 10% 6% 2% -2% -6% - 10% - 14% - 18% -22% -26% 相关研究 《金融工具补充资本金加速基 建投资， 地产销售回暖或推动零 售、竣工端率先回暖》 2022-07-03 《地产月度销售拐点有望显现， 催化短期总量逻辑》 2022-06-26 《地产销售加速回暖， 短期催化 装修建材估值》 2022-06- 19 证券研究报告 ·行业跟踪周报 ·建筑材料 建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 2022 2022 年 07 月 10 日 增持 (维持) 证券分析师 黄诗涛 执业证书： S0600521120004 huangshitao@dwzq huangshitao@ 证券分析师 石峰源 执业证书： S0600521120001 shify@ 研究助理 任婕 执业证书： S0600122030031 renj@ ? 本周( 2022.7.4–2022.7.8，下同)：本周建筑材料板块( SW) 涨跌幅 -4.76%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-0.85%、-0.4%， 超额收益分别为-3.91%、-4.36%。 ? 大宗建材基本面与高频数据：( 1 ) 水泥： 本周全国高标水泥市场价 格为 420 元/吨，较上周-4 元/吨，较 2021 年同期- 16 元/吨。较上周 价格上涨的区域：西南地区( +6 元/吨)；较上周价格下跌的区域： 长江流域地区( -4 元/吨)、泛京津冀地区( -5 元/吨)、华北地区( -6 元/吨)、东北地区( - 10 元/吨)、华东地区( -4 元/吨)、中南地区( -3 元/吨)、西北地区( -4 元/吨)。本周全国样本企业平均水泥库位为 74.9%，较上周+0.8pct，较 2021 年同期+10.3pct。全国样本企业平均 水泥出货率(日发货率/在产产能)为 62.7%，较上周-0.7pct，较 2021 年同期-3.5pct。(2)玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平 均价格为 1763 元/吨， 较上周- 14 元/吨， 较 2021 年同期- 1125 元/吨。 本周卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 7203 万重箱， 较上周+74 万重箱， 较 2021 年同期+5207 万重箱。( 3 ) 玻纤：本周 无碱 2400tex 直接纱成交中位数 5800 元/吨， 较上周无变化，较 2021 年同期- 150 元/吨。 ? 周观点：近期水泥等高频数据反映基建市政需求落地已有明显提速， 后续随着政策稳增长持续发力，特别是国常会确定通过发行金融债 券补充重大项目资本金，进一步破除资金面瓶颈，基建投资和实物 需求将进一步加速。短期地产销售数据环比有所回落，但核心一二 线城市表现依然亮眼，且因城施策政策仍在持续落地，与按揭利率 的下降共振。我们认为短期销售波动不改地产基本面改善趋势，竣 工端需求有望直接受益于项目的复工，拿地、开工及施工端中期具 备改善弹性，但传导尚需一定时日。 展望下半年，稳增长措施发力下基建投资继续加速，地产销售有望 继续回暖，接下来淡季需求不淡，建材基本面有望超季节性规律， 9- 11 月旺季或迎来基建实物需求集中兑现， 地产需求 2023 年有望延 续逐季改善。 地产基本面向上趋势下，除了短期总量逻辑外， 中长期结构制胜， 首选业绩兑现能力强和效率优势的龙头。( 1 ) 零售端依靠存量市场 贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推 荐伟星新材、北新建材，建议关注三棵树。(2)工程端我们看好在 下沉市场和小 B 渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙 头企业，推荐东方雨虹、 坚朗五金、科顺股份。( 3 )基建链条实物 需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，水泥中期行业景气底部已 现，龙头中长期成本优势稳固， 高分红和现金流价值提供充足安全 边际，推荐华新水泥，建议关注海螺水泥、上峰水泥。减水剂环节 推荐垒知集团，建议关注苏博特。 ? 大宗建材方面： 全国水泥出货率同比下降幅度显著收窄，其中华东 地区环比继续回升，基建市政需求的落地是重要的支撑因素。我们 认为行业最差的时候已经逐步过去，除了各地错峰停窑落地使得库 存上行明显趋缓以外，更重要的是随着稳增长发力下基建项目加速 落地， 实物需求有望继续提升，三四季度集中释放。需求回升叠加 行业协同的修复，仍看好下半年旺季的价格弹性，尤其是产能利用 率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场。 水泥板块经历近