煤炭开采行业周报：煤炭回归基本面逻辑，关注结构性机会.docxVIP

行业研究行业周报开源证券证券研究报告 行业研究 行业周报 开源证券证券研究报告 煤炭开采 煤炭开采 2022 年 07 月 10 日 投资评级： 看好 (维持) 行业走势图 煤炭开采 沪深300 103% 77% 51% 26% 0% -26% -51% 2021-07 2021- 11 2022-03 数据来源：聚源 相关研究报告 《行业周报- 国内外动力煤价格反弹， 迎峰度夏顺势布局煤炭股》 -2022.7.3 《— —行业点评报告-煤企Q2 业绩前 瞻： 业绩环比有望增长， 供紧需增 H2 可待》 -2022.6.28 《行业周报- 日耗快速提升全球抢 煤，煤炭底部布局正当时》 -2022.6.26 煤炭回归基本面逻辑，关注结构性机会 ——行业周报 张绪成(分析师) zhangxucheng@kysec.cn 证书编号： S0790520020003 陈晨(分析师) chenchen1@kysec.cn 证书编号： S0790522040001 ? 煤炭回归基本面逻辑，关注结构性机会 本周动力煤秦港(Q5500)平仓价报价从 1245 元/吨上涨至 1255 元/吨后回落， 当前报价环比持平。供给端： 国内供应并不宽松， 马上进入旺季供给形势仍旧严 峻，增产政策仍需推进；需求端：随着复工及全国气温高升， 当前电厂日耗持已 经超过 2021 年水平(火电大年) ，电厂可用天数快速下行。后期判断： 供给方 面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力， 生产或将受到一定制约； 欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭， 叠加海内外煤价倒 挂， 中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正 在加速落地，全国用电量提升有望带动耗煤量提升。炼焦煤方面， 供给端：国内 生产正常，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端： 本周钢厂焦化厂开工率略有下 滑。后期判断： 炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运 力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限， 国内供给状态较难改变； 需求端随 着疫情好转及稳增长政策的发力， 地产及基建会带动上游焦煤需求反弹， 当前地 产销售已有好转有望带动前端开工。政策方面，本周大力推进年度长协 100%全 覆盖工作，7 月 8 日完成合同补签，预计年度长协比例会有进一步提升，电企企 业的用煤成本会得到一定程度的缓解；然而， 该政策从 2022 年 3 月份即开始推 出，预定是在 5 月 1 日完成合同的换改签并达到 100%全覆盖的目标，虽未完全 实现 100%全覆盖， 但年度长协比例在一直提升。煤炭股价对改政策早有预期， 5 月 1 日以来， 煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要 来自于宏观层面的衰退隐忧， 但也不能完全证实， 市场情绪恢复后，仍将回归基 本面。当前进入旺季且复工稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用 煤市场紧缺及中报业绩陆续发布，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹 性受益标的： 兰花科创、兖矿能源； 本身高长协不受政策影响的受益标的： 中国 神华、中煤能源、电投能源； Q2 业绩环比大增的： 陕西煤业、晋控煤业。其他 可关注焦煤预期改善逻辑受益标的： 山西焦煤、平煤股份；能源转型受益标的： 靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 ? 煤电产业链：本周动力煤港口价持平，市场煤价格仍有支撑 本周(2022 年 7 月 4 日-7 月 8 日) 秦港(Q5500) 平仓价报价从 1245 元/吨上涨 至 1255 元/吨后回落， 当前报价环比持平。供给端：国内供应并不宽松，长协推 进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，近期欧洲多国重启煤电项目， 导致进口 市场进一步紧缺；需求端：随着复工及全国气温升高， 当前电厂日耗持已经超过 2021 年水平(火电大年) ，需求释放明显。 ? 煤焦钢产业链： 本周双焦皆稳，疫情影响蒙煤进口 焦炭方面： 本周焦价环比持平。供给方面，中小型焦企开工率小跌；需求方面， 当前钢厂库存较低， 仍有刚性补库需求。炼焦煤方面： 本周焦煤港口价格环比持 平。供给端：国内生产正常，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：当前炼焦煤 库存低位， 后期焦钢企业仍有补库需求。 ? 风险提示： 经济增速下行风险， 疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1/23请 1/23 行业周报 2/23请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/23 目 录 1 、 投资观点： 煤炭回归基本面逻辑，关注结构性机会 4 2 、 煤炭板块回顾：本周小跌 3.63%，跑输沪深 300 5 2.1 、 行情：本周小跌 3.63%，