轻工行业周报：家居修复趋势依然确定，持续聚焦消费复苏盈利拐点质龙头主线.docxVIP

周 报家居修复趋势依然确定，持续聚焦消费复苏盈利拐点质龙头主线 ──轻工行业周报相关报告1《【浙商轻工】22 周 报 家居修复趋势依然确定，持续聚焦消费复苏盈利拐点质龙头主线 ──轻工行业周报 相关报告 1《【浙商轻工】22H 前瞻， 持续布局疫后 消费复苏220703》 2《【浙商轻工】 家居进入绝佳布局期， 持 续强调疫后修复和盈利拐点》2022.06. 18 3《【浙商轻工】持续推荐家居板块， 迎来 绝佳布局期》2022.06.26 4《【浙商轻工】电子烟点评：首款一次性 产品通过 PMTA ，FDA 审核提速》 2022.06.13 5《【浙商轻工】2022 年中期策略：下半 年关注疫后修复及盈利企稳两条主线》 2022.05.29 报告撰写人： 史凡可、马莉 联系人： 傅嘉成、杨舒妍、王倩 轻工制造行业 报 报告日期： 2022 年 7 月 10 日 细分行业评级行 业 研 细分行业评级 行 业 研 究 轻 工 制 造 行 业 分析师：马莉 执业证书编号： S1230520070002 轻工制造看好联系人：傅嘉成 执业证书编号： 轻工制造 看好 ：shifanke@ 投资要点 口 家居：本周密集调研龙头企业，持续看好板块 Q3 向上 7 月销售数据不佳影响板块情绪， 修复趋势依然确定。本周家居板块迎来调整， 主要系 30 大中城市地产销售数据同比走弱，且 6 月百强房企销售金额虽环比 修复、 但同比下滑 43%。我们认为： 1 ) 22 年 7- 10 月持续回暖确定性强， 有利 于家居景气预期的向上支撑。 2) 家居 7-9 月订单预期加速修复。静待 Q3 低基 数下地产销售同比改善与龙头业绩释放逐步验证， 驱动板块震荡向上。 首推长 期生命力最强的欧派家居 (27X)、顾家家居 (21X)，配置估值优势明显的喜临 门 ( 18X)、 志邦家居 ( 12X)、金牌厨柜 ( 10X)、 索菲亚 ( 17X)。 本周密集调研龙头企业，持续看好板块 Q3 向上。( 1 )索菲亚：高管离职不改 整家战略定力， 布局门窗新品类。(2) 喜临门： 渠道有序拓展， 产品结构、盈 利能力持续优化。( 3 )顾家家居：长期成长动能强劲， 内外销齐发力。 (4)欧 派家居： 发布整装“千城千亿计划”。( 5 )好莱客：推出呼呼莱装， 进军存量房 厨房阳台局部改造市场。 (6)尚品宅配：与物业公司合作探索存量房局部改造 市场。 口 电子烟： 国内牌照有序发放中， 关注海外监管措施落地 ( 1 ) 国内： 电子烟产品品牌牌照有序下发， 审核进度符合预期。 截至 7 月 8 日，已有 64 家企业获得电子烟相关牌照，从发放节奏来看审核进度符合预期。 ( 2 ) 国外： FDA 暂缓对 Juul 发出的美国禁售令，仍需持续跟踪 JUUL 退出 美国市场进度。此外， 美国一次性产品需要在 7 月 13 日前过审 PMTA ，建议 关注 7 月 13 日后 FDA 政策执行力度，若大量一次性产品未过审 PMTA、被清 退出美国市场，有望给思摩尔国际大客户在美的换弹产品带来增量需求。 口 造纸： 需求恢复、 浆价见顶，盈利进入改善周期 纸浆延续高位盘整， 下跌预期持续加强。近期产能投放消息频发， 阔叶浆跌价 预期加强。我们认为， 受制于现货供应偏紧，短期浆价或以高位盘整为主，22Q3 末供给增加、 叠加美联储持续加息、海外需求衰退预期，纸浆价格有较强回落 预期。 需求回暖，关注提价落地情况。( 1 ) 大宗纸：需求回暖， 纸企频发涨价函，判 断文化部分落地、 白卡稳价为主。(2) 特种纸： Q2 疫情扰动下特种纸提价情 况表现较为平淡，伴随疫后需求复苏、物流修复， 判断本轮提价落地概率较大， 建议密切关注实际落地情况。 投资建议：短期浆价仍将维持高位， 自给浆配套完善的大宗纸盈利确定性高， 推荐太阳纸业；中期浆价回落，特种纸盈利改善，首推改善弹性最大的仙鹤股 份，关注华旺科技、五洲特纸。 口 其他： 必选关注疫情动态影响成本改善， 包装盈利修复向上 http:// 请务必阅读正文之后的免责条款部分 轻工制造行业周报 2/30 http:// 2/30 证券研究报 证券研究报告 必选：关注疫情动态影响和成本改善。 华东疫后渠道制约有所缓解，但近期各 地散点疫情或有影响修复节奏，建议关注疫情动态影响。首推晨光股份 (需求 刚性、业绩回补动力充足； 渠道改革、发力线上化优质终端，22/23 年 PE 27X/23X，重点推荐)；关注其他疫情修复成