轻工行业周报：消费复苏带动需求回补，成本下行改善盈利能力.docxVIP

10% 10% 2022 年 2022 年 7 月 10 日 轻工行业推 轻工行业 推荐 维持评级 陈柏儒 奮： (8610)凶： chenbairu_yj@ 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据 2022-07-08 轻工制造 沪深300 0% - 10% -20% -30% 2021-07 2021-08 2021-09 2021- 10 2021- 11 2021- 12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 资料来源：Wind， 中国银河证券研究院整理 善盈利能力 核心观点(07.04 -07.08) ? 家居： 困境反转带动基本面改善， 家居龙头有望加速复苏。地产来 看， 政策支持力度持续增强，政策带动下房地产市场有所恢复，5 月商 品房销售额及销售面积分别环比增长 29.66% 、25.77% ，较去年同期降 幅分别环比改善 8.91、7.22 pct，购房信心持续回暖， 进而带动家居板 块估值提升。疫情来看， 全国疫情形势稳中向好，北京疫情虽有零星发 生，但总体处于可控状态，上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动 方案》， 保障房地产供给，并支持刚性和改善性住房需求， 已集中上市 46 个新建商品住房项目，共计超过 1.3 万套房源，下半年家居需求有 望回补， 带动行业基本面改善。需求来看， 618 期间家居需求明显复苏， 电商平台家居订单火爆，头部品牌战绩优异。同时， 今年以来家装行业 维持高景气，预计家居全年订单有所保障，整装渠道有望延续亮眼成 长。大家居战略引领下，头部家居企业持续推进品类融合， 强化流量竞 争力， 成长性显著。建议关注： 家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家 居】 、【志邦家居】 、 【金牌厨柜】 和【索菲亚】。 ? 包装： 原材料价格下行缓解成本压力，包装龙头盈利改善可期。纸 包装： 受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较 低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变， 业 务实现纵向发展。塑料包装： 政策支持及技术升级驱动下， 市场规模稳 定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈； 奶酪行业快速成长，带动 奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良， 投资价值凸显。 金属包装： 饮料酒水为金属包装主要下游应用， 啤酒罐 化率不断提升，持续贡献增量需求；原材料价格有所下行， 叠加供需格 局改善， 行业盈利能力有望增强。 成本端来看，包装纸价格表现疲软， 瓦楞纸价格持续下行； 塑料原材料价格在原油价格带动下向下延伸； 金属原材料价格同样处于下行通道，我们认为，原材料价格存在进一 步下行空间， 包装龙头盈利弹性将得到释放，未来业绩料将持续改善。 建议关注： 包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。 ? 轻工消费： 电子烟行业成长性显著， 文具行业市场持续扩容。 电子 烟： 国标落地促进行业门槛提高， 利好龙头市占率提升。同时，国际市 场稳步扩张， 需求广阔；国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率 较低， 未来市场发展空间广阔。 文具： C 端文具产品高端化发展，人均 消费对标美日具备较大提升空间，未来行业市场规模将稳健成长，行 业集中度料将持续提升；数字化采购快速发展， 市场空间达万亿级， 办 公直销业务成长性显著。 建议关注： 电子烟行业龙头【思摩尔国际】， 文具行业引领者【晨光股份】 ，露营经济受益者【浙江自然】 。 ? 造纸： 行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可 期。废纸系：7 月 8 日，废黄纸板价格为 2,350 元/吨，较上周上涨 0.77%； 瓦楞纸箱板价格分别为 3,581、4,815 元/吨，较上周下跌 0.26%、0.06%。 浆纸系： 7 月 8 日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为 6,631.82 、 7,160.71、5,433.33 元/吨，较上周变动 0.36%、-0.95%、-0.76%；双胶 纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,238 、5,530 、6,160 元/吨， 较上周变 动 0.41%、0%、-0.65%。特种纸：短期来看， 特种纸原材料主要为纸浆 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报/轻工行业 2请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 及化工原料，浆价高企支撑特种纸提价 1,500 元/吨， 未来头部纸企 仍有望继续提价释放业绩弹性； 中长期来看，特种