当月受理创新高，增量资金慢进场.pdfVIP

主要内容 ◼ 融资审核 (1) 2022年6月北交所发行新股7只，融资规模15.49亿；2022年1-6月累计发行新股23只，合计融资 42.6亿。 (2) 6月共3家企业上会通过，与上月持平；1家企业主动终止，与上月持平；新受理92家企业，环比 +79家。 (3) 截止6月末，共6家企业审核通过待发行，预计募集资金合计16.57亿。 ◼ 申购发行 (1) 6月共7只新股申购，采用直接定价方式。首发Pettm中值18.55x ，环比-2.16%。 (2) 新股网上有效申购户数中值15.63万，环比-10.12% ；打新参与度中值 （估算）为3.13% ，环比- 0.35pct ；冻结资金区间322.4-610.2亿，中值426.83亿，环比+38.31% ；网上中签率中值0.96% ，环比 +0.51pct。 ◼ 上市收益 (1) 6月共7只新股上市，首日涨幅中值为2.34% ，环比-23.65pct。 (2)2020/7/ 1-2022/6/30 ，北交所 （精选层）打新累计收益率+9.60% ，22年1-6月打新累计收益率 +0.72%。 ◼ 全年打新收益率预测 (1)关键变量假设：募资规模：假设下半年新增新股发行64只 （直接定价60只，单只募资均值2亿；询 价定价4只，单只募资6亿），新增募资规模144亿；涨跌幅：中性假设新股首日涨幅30% ；中签率：中性 假设网上有效申购户数27万户，单户冻结资金20万，网上中签率0.35% ；网下参与账户1500户 （个人/机 构占比为2:1），网下中签率1.12% ；发行节奏：假设剩余期间发行64个批次、42个批次两种情形。 主要内容 ◼ (2)打新收益率：对1000万/2000万/6000万/ 1亿现金账户，1）发行64个批次 ，中性预期打新年化收 益率分别为4.12%/4.4%/2.36%/ 1.96% 。2 ）发行 42 个批次 ，中性预期打新年化收益率分别为 5.17%/2.82%/2.36%/ 1.96%。 ◼ 投资分析意见：北交所6月受理数量创新高 ，环比增长约6倍，同比增长1.36倍，整体呈现三大特点： 1）业绩体量保持稳定 ，盈利水平有提升。新受理企业2021年营收均值/ 中值为5.14/3.26亿，6月前受 理企业为8.37/3.23亿；新受理企业归母净利润均值/ 中值5300/4520 万元 ，6 月前受理企业为 4450/4363万元。2）行业汇集新兴产业 ，1/4为专精特新 “小巨人”。88%的新受理企业位于战略性 新兴行业，其中新一代信息技术 （23家）、新材料 （15家）、高端装备制造 （14家）领域企业家数居 前；新增23家 “专精特新”小巨人申报， “专精特新”聚集效应愈发明显。3）研发强度更高 ，利润 增速更快 。 新受理企业2021 年研发支出占比均值/ 中值为5.76%/4.56% ，6 月前受理企业为 4.66%/4.09% ；新受理企业19-21 年净利润CAGR 均值/ 中值为70%/33% ，6 月前受理企业为 31%/23.48% ，创新驱动属性进一步显现。6月新股募资额上移而增量资金进场缓慢，叠加新股首日涨 幅回落，打新情绪略有降温。建议新股申购围绕两条主线：一是具备估值性价比的新股 （估值不超过 二级市场中枢，且不超过同行可比中值的5-6折）；二是基本面优选，可关注三个方向：1.中签率与稀 缺性均占优的大市值新股 ，康乐卫士、一诺威、锦波生物等；2. 新兴产业内的细分龙头 ，天马新材、 华密新材、华岭股份等；3.高景气赛道下的 “专精特新”小巨人 ，巨峰股份、富耐克、新芝生物等。 ◼ 风险提示 ：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账 户增长过快。 主要内容 1. 审核融资 2. 申购发行 3. 上市收益 4. 全年打新收益率预测 1.1 20年10月-22年6月北交所IPO数量、融资规模 图：2020年10月-2022年6月北交所IPO数量 16