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2022年和胜股份发展现状及主营业务分析 一、和胜股份：深耕铝型材二十余载，前瞻布局新能源 （一）专注铝挤压材加工，拥抱新能源趋势 公司主要从事工业铝挤压型材的研发和加工生产，目前公司主要有两大业务板 块：消费电子业务和新能源汽车部件业务，以及部分耐用消费品业务和其他业务。 新能源汽车部件主要产品包括：新能源汽车电池托盘、电池托盘配件、模组结构件、 电芯外壳等电池结构件产品，以及防撞梁、吸能盒、底盘门槛梁等车身结构件产品； 消费电子业务的主要产品包括：手机、平板电脑中框和背板、笔记本电脑外壳等消 费电子板材，电脑硬盘磁碟臂、激光打印机感光鼓等消费电子精密结构件，以及移 动电源外壳等消费电子外观结构件；耐用消费品业务的主要产品包括：淋浴房、婴 儿车、吸尘器等结构件。其他业务主要包括氧化受托加工、铝棒受托加工等。 公司董事长李建湘先生最早于1996年创立和胜铝厂，2005年成立金胜铝业， 2012年股改变更为广东和胜。公司于2015年成立子公司广东和胜新能源，开始布局 新能源汽车零部件业务；2017年成立江苏和胜新能源； 2021年成立安徽和胜新能 源，形成新能源汽车零部件三大生产基地，母公司以及2018年收购的新马精密向三 个新能源子公司提供铝挤压型材和深加工产品。公司提前布局新能源汽车行业，现 已实现从原材料供应商向零部件供应商的战略转型。 （二）切入优质供应链，电池托盘进入收获期 前期新能源汽车零部件和消费电子品业务“双环驱动”，公司业绩显著提升。 2017-2021年公司营业收入持续增长，年均复合增速30%，2021年/2022Q1营收分别 为24.10亿元/6.82亿元，同比+62.36%/+60.16%。在盈利方面，2020年/2021年 /2022Q1归母净利润分别0.75亿元/2.06亿元/0.50亿元，同比+626%/+173%/38.73%， 业绩增长的主要驱动因素是新能源汽车业务的快速发展和消费电子业务的稳定增长。 2017-2019年公司利润下滑，主要系期间公司加大了对新能源汽车领域的研发 和前期投入，对集团盈利形成拖累，随着新能源汽车零部件产能的释放以及降本增 效成果逐渐体现，盈利能力显著提升。 后续新能源汽车零部件产能释放，进入收获期后成为核心业务。自2015年公司 布局新能源汽车零部件领域起，汽车部件业务占比逐年提升。2021年汽车部件收入 11.79亿元，占比达48.9%，同比增长138.7%；同期消费电子品业务收入6.9亿元， 占比28.8%，同比增长27.1%。在公司汽车零部件业务收入中，以新能源汽车电池下 箱体（电池托盘）项目为主，属于公司核心业务。根据公司披露数据测算，2019年 公司电池托盘销售收入占汽车零部件业务收入比例约为20%，2020年、2021年已超 50%。 二、CTP 技术驱动平价，放大工艺创新优势 （一）CTP 技术带动新能源车放量 1.CTP降本增效效果明显，刺激销量增长 2019年以来，宁德时代、比亚迪和蜂巢能源陆续发布了CTP（Cell to Pack，无 模组动力电池包）技术，将电芯直接集成至电池包，模组从小模组到大模组，直至无 模组结构，有效提高电池包空间利用率以及能量密度。 2020年以来CTP结合磷酸铁锂技术以成本优势推动新能源汽车平价趋势，持续 打造爆款车型。2020年10月小鹏P7车型上市，2021年3月，小鹏宣布旗下P7车型将 搭载CTP技术电池包，与此同时当月销量环比上月增长102.63%，后续增长持续放 量。2021年9月23日，蔚来汽车应用新一代CTP技术的75KWh三元铁锂电池上线， 且75KWh电池包车型售价、BaaS价格、换电权益、续航升级权益等与原三元锂 70kWh电池包车型相同。对于ES6而言，新CTP技术上线在降本提效的同时保持价 格不变，等同于另一种形式的降价，推动销量增长。可以看到ES6在2021年9-12月 销量增速分别为64%/-6%/98%/98%(10月增速为负系工厂生产线改造为兼容新车型 ET7准时上线），显著高于2020年同期增速与2021年全年增速。 CTP实现降本：结构件材料件减少，有望降本100元/kWh。模组层面，省去或 减少模组结构（顶盖、端板、侧板、隔离板、底板、输出级以及螺栓等紧固件）。包 体层面，单体电芯本身可承担一部分机械加强作用，可以省掉或者减少电池托盘的 加强筋，包体内的支撑件减少，整体的材料成本降低。同时制造工艺得到简化，单体 电池的组装复杂程度降低，降低人力、物力等生产制造成本。此外，可能增加部分绝 缘结构件和结构胶成本，用于上/下电芯与上/下箱盖相连。据我们测算，去模组化后 整体电池包减少生产成本约100元/kWh。 CTP实现增效：提升电池包带电量，增强续航里程。CTP电池结构可以减少零 部