固定和浮动汇率制度下的汇率特征和外汇干预.pptVIP

汇率的波动并不能轻易地归因于一国货币的供给量或需求量上的变化。在表中，没有哪一个国家会在一个月内增发或销毁9%以上的货币存量，也没有一个国家的实际经济活动在一个月内会发生如此大的变化；即使是将两个国家一个月内货币供给和货币需求的变化幅度加起来，也没有汇率的波动幅度那么大。对汇率的这种波动性的一种可能的解释是，在世界经济中存在大量可以自由持有多国货币的庞大集团。 第三十页，共七十七页。 专栏9-1：不同汇率制度下汇率变动的不同名称 在固定汇率制度下，汇率的上升或货币价值低估（或法定贬值）的英文表示为：devaluation；汇率的下降或货币价值高估（或法定升值）的英文表示为：revaluation。 在浮动汇率制度下，货币贬值（或下浮）的英文表示为：depreciation；货币升值（或上浮）的英文表示为：appreciation。 第三十一页，共七十七页。 三、中央银行干预和货币供给 （一）外汇干预与货币供给 （二）冲销操作（储备变化的冲销Sterilization of reserve channge） （三）国际收支与货币供给 第三十二页，共七十七页。  （一）外汇干预与货币供给 为了维护国际收支和汇率的均衡，一国中央银行经常通过对外汇市场的干预来改变国内货币的价值。 第三十三页，共七十七页。 1、外汇干预 （1）干预交易行为。也就是通过外汇即期市场来控制外汇干预。其重要原因之一，就是将政策意图清楚地传递给外汇市场的交易商，以达到干预的目的。大量的即期交易很容易为交易商察觉，由此促使交易商观察央行的干预并推断央行的目的。 第三十四页，共七十七页。 （2）顺风和逆风操作。如果央行支持或加速本国货币在外汇市场的走势，就称之为顺风干预；如果央行阻止或逆向操作本国货币在外汇市场的走势，就称之为逆风干预。通常央行进行逆风干预主要是为了阻止汇率变动的方向，或者至少是为了暂时地发生剧烈波动。 （3）为干预融资。如果央行在外汇市场代表自身进行干预，那么它用自己的记名外汇储备。如果央行想控制对自身账户的干预，它们便会留有外币筹措资金。 第三十五页，共七十七页。 2、央行外汇市场干预如何改变货币基础和现金存量 表9-2 货币供给的实际机制 中央银行行为 中央银行资产 中央银行负债 货币供应 购入资产 增加 增加 增加 出售资产 减少 减少 减少 第三十六页，共七十七页。 如果我们弄清楚了中央银行的金融交易是如何影响货币供应的，那么我们很容易了解中央银行干预外汇市场对货币供应产生的影响。当中央购入一项外币资产，就会增加中央银行的外汇储备，从而等量地增加中央银行的负债，即使货币供应增加；当中央银行出售一项外币资产，就会减少中央银行的外汇储备，从而等量地减少中央银行的负债，即使货币供应减少。 第三十七页，共七十七页。 我们用一个假设的例子来说明这个过程。某一假设国中央银行初始的资产负债表如下： 表9- 3 某一假设国中央银行的资产负债表 资 产 负 债 国外资产 1000亿元 私人银行存款 500亿元 国内资产 1500亿元 流通中的货币 2000亿元 第三十八页，共七十七页。 为了维护本国的汇率，假设国中央银行在外汇市场上出售了价值150亿元的外国债券，，收回等量的本国货币（如果买方用现金支付）。这一行为使假设国的外汇储备减少了150亿元，相应地流通中的货币也减少了150亿元。结果，中央银行的资产负债表发生如下变化： 第三十九页，共七十七页。 表9-4 出售150亿元后的某一假设国中央银行的资产负债表 资 产 负 债 国外资产 850亿元 私人银行存款 500亿元 国内资产 1500亿元 流通中的货币 1850亿元 第四十页，共七十七页。 可见，在资产出售后，假设国中央银行的资产和负债仍然相等，但两者都减少了150亿元，这正好等于由于假设国中央银行干预外汇市场而从流通中退出的货币。假设国中央银行资产负债表的变化显示了货币供应的减少。 第四十一页，共七十七页。 同学们可以考虑如果买方动用银行存款购买假设国中央银行出售的